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　　新湖中宝:拟大手笔回购,中长期发展信心坚定

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：涂力磊,谢盐 日期：2016-03-24

　　事件:2016年3月22日,公司公告称,公司决定拟以不超过10-20亿元自有资金,并以不超过5.20元/股价格,通过上交所交易系统以集中竞价交易方式回购公司股份,若全额回购,预计可回购不少于38,461.54万股,占公司目前总股本约4.23%。公司本次回购的股份将予以注销,从而减少公司的注册资本。回购期限为2016年2月4日-2016年8月3日。

　　2016年3月,公司拟二级市场回购公司股份3.85亿股(占4.23%),回购完成后公司总股本将降低至87.2亿股。假设此次回购资金20亿元全部使用完毕,回购资金约占公司2014年总资产的2.82%,约占2014年公司归属于公司股东的净资产的10.41%。因此,我们认为,20亿元的股份回购金额不会对公司的经营、财务和未来发展产生重大影响,相反地,这将有利于公司股票价值的合理回归,提高公司股东的投资回报。经过测算,回购完成后,公司2015年前三季度的BPS将由回购前的2.26元/股,变更为2.16元/股。同时,公司2014年的EPS将由回购前的0.1189元/股,变更为0.1241元/股。2015年前三季度,公司营收增加60%,净利润增加33%。公司发展良好是公司回购股份的根本原因。

　　投资建议。公司土地储备充足,地产+互联网金融战略继续推进。公司项目商业和住宅土地储备权益建面达1200万平(土地成本较低廉),海涂开发储备600万平(属大型城镇化综合项目),土地储备量居于同类地产公司首位。同时,公司参股金融企业(参股温州银行13.96%股权)并推动互联网金融整合。公司再度启动新一轮融资方案,一旦成功将推升业绩同时带来债务结构改善。我们预计公司2015、2016年EPS分别是0.18和0.26元,对应RNAV是9.13元。截至3月23日,公司收盘于3.94元,对应2015、2016年PE分别为21.9倍和15.2倍。考虑公司大规模投入互联网金融平台建设,我们以RNAV作为目标价,对应9.13元,维持“增持”评级。

　　风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。