浙江龙盛:染料未来提价幅度或超市场预期

　　类别：公司研究 机构：长城证券股份有限公司 研究员：杨超,顾锐,余嫄嫄 日期：2016-08-05

　　投资建议

　　环保监管趋紧,染料供给收缩,价格刚性上涨。G20峰会加剧染料供需紧张程度,未来染料提价幅度或超市场预期。公司拟向控股股东和核心管理层定增,各方利益绑定将更趋一致。我们预计浙江龙盛2016年至2018年EPS分别为0.95元、1.07元、1.20元,对应PE为10X、9X、8X,维持“强烈推荐”评级。

　　事件:公司发布《关于公司产品价格上调的公告》。公司计划从2016年8月1日起将分散染料部分产品报价上调2,000至5,000元/吨不等,2016年7月29日起活性染料部分产品报价上调2,000元/吨,上调的染料产品销量所占比例约为80%。

　　环保监管趋紧,染料供给收缩,价格上涨:生产1吨染料将产生数十吨废水,治理成本巨大。随着环保要求的提高,小型染料生产企业因资金、技术的匮乏,将逐步退出竞争。“十二五”期间,全国染料生产企业数量已削减约40%。今年以来,国内环保监管更加趋严,湖北楚源等诸多染料和染料中间体厂家停产或大幅度减产,从而使得染料供给进一步收缩,染料原材料采购成本提高,染料价格上涨具备刚性。

　　G20峰会加剧染料供需紧张程度,未来提价或超预期:浙江是国内染料生产和消费重地,G20峰会将于9月4日-5日在浙江杭州举行,届时浙江省内染料企业将停工。目前浙江省内对液体、危化品、粉剂等物流运输已加强安全监管,染料物流成本已有所上升。峰会结束后,被压抑的印染需求将快速恢复。预计峰会前后,染料的价格或进一步上涨,调价幅度或超出市场预期。染料价格上涨,浙江龙盛业绩弹性较大。分散染料每上涨10000元/吨,浙江龙盛的EPS将上涨0.25元;活性染料每上涨10000元/吨,浙江龙盛的EPS将上涨0.12元。

　　公司向控股股东和核心管理层定增,利益绑定更趋一致:7月26日,公司公告向董事长阮伟祥和另外6名公司核心管理成员非公开发行股票,发行不超过2.45亿股,锁定期3年,发行价8元/股。通过此次定增,公司控股股东的持股比例将从26.33%提升至30.20%,进而巩固公司实际控制人的控股地位;公司核心管理层通过认购本次非公开发行股票,将进一步实现管理层和股东利益的绑定。此外公司选择这个时间点,在目前的股价下进行增发,也展现公司对未来股价的信心。

　　风险提示:行业景气度下滑风险;募投项目不达预期风险。