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　　搜于特:定增获得核准批复 看好公司未来发展

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：糜韩杰 日期：2016-09-22

　　核心观点:

　　定增资金到位有望推动公司未来业绩持续快速增长

　　本次批复自核准发行之日起6个月内有效。公司将发行不超过2.12亿股,发行底价不低于11.77元/股,募集资金总额预计不超过25亿,主要用于供应链管理(12亿)、品牌管理(5亿)、仓储物流(3亿)、补充流动资金(5亿)。根据公司定增预案,未来三年有望给公司带来114亿、206.4亿、295.04亿营业收入和2.65亿、4.69亿、6.68亿净利润。

　　公司目前供应链管理和品牌管理业务推进情况良好

　　截止2016年8月底,公司已设立了6家供应链管理项目子公司,并仍有多家项目子公司的设立工作正在洽谈中,已设立了2家品牌管理项目子公司,该项目也在逐步推进中。2016年上半年,公司供应链管理业务共实现销售收入13.83亿元,归母净利润4132万元,业务发展非常迅速。品牌管理业务共实现销售收入3447万元,归母净利润153万元。

　　供应链管理前景广阔,有望成为公司主要利润增长点

　　我国是全球最大的服装市场,2014年我国规模以上服装企业累计完成服装产量299.21亿件,巨大的产品生产规模为开展供应链管理服务提供了广阔的市场空间,公司主要通过吸引具有行业经验和行业资源的合作伙伴共同参与,同时利用自身的经验和优势为产业链上下游提供资源整合带来的成本节约以及相关的增值服务获取收益,有望成为未来主要利润增长点。

　　16-18年业绩预计分别为0.32元/股、0.52元/股、0.70元/股

　　目前16年市盈率39倍,和可比公司平均估值相当,但基于未来高增长预期,维持公司“买入”评级。

　　风险提示

　　募集资金投资项目经营管理风险、市场风险。