海峡股份 （002320股吧,行情,资讯,主力买卖）：第二季度业绩下滑趋势将扭转

　　运量较一季度有明显上涨，旺季推迟到二季度

　　受天气影响，2011 年一季度公司的车运量同比增速大幅下滑，与去年同期仅持平；二季度以来随着天气转好，瓜果菜车运输需求快速恢复，2011 年的运输旺季推迟到二季度。我们预计2011 年上半年公司车运量同比增幅约为5%-10%。

　　能否上提运价尚存在诸多不确定因素

　　考虑到目前国内通胀水平仍处于较高位置，且公司经营的客滚运输业务带有公共事业性质，虽然公司的营业成本上涨幅度已经达到“5%提价标准”，我们预计提价可能不会被市场接受。因此，我们保守预计公司2011 年不能通过提价覆盖成本上涨。

　　天气原因、成本上涨导致公司2011 年业绩增速放缓

　　(1)由于一季度货运量增速较低，我们认为2011 年全年车运量增幅在10%左右。(2)燃油成本的大幅上涨将导致公司2011 年毛利率下降。

　　我们假设海安航线 2011-2012 年车运量增幅为9%、13.7%， 2011 年、2012年运价上涨0%和3%，全面摊薄后EPS 为0.64 和0.79 元，目前股价对应PE 为25X、20X，在公司外延式业务尚未有明确进展之前，给予“持有”评级。

　　风险提示

　　(1)气候风险：暴风、洪灾会给公司业务带来不利影响；(2)粤海铁路新投入运力的竞争风险；(3)外延式业务拓展不顺利。

　　(广发证券 （000776股吧,行情,资讯,主力买卖）)