食品饮料行业:白酒终端(线上线下)系列调研之二 荐5股

　　类别：行业研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：吕昌 日期：2017-07-06

　　调研概要:

　　17年3月起,我们对目前市场上主要的白酒产品在线上(京东、酒仙网、天猫)和线下(北上深三地大型超市及烟酒店)的终端零售价情况进行了调研,本期汇总17年5月和6月两次调研的数据与调研中得出的结论,供各位投资者参考。(注:5月线上调研时间为2017/05/16,线下调研时间上海为2017/05/14,北京、深圳为2017/05/16;6月线上调研时间为2017/06/09,线下调研时间为2017/06/09,线下调研北京上海两地大型超市及烟酒店)。

　　核心结论:

　　1、茅五泸价格保持稳定:茅台线下北京深圳地区零售终端处于缺货状态。价格管控到位。53度飞天茅台在线上及线下大型商超烟酒店均未突破1300元价格红线。普五价格稳定,线上线下价格均维持在4月份的899元价位。国窖1573价格稳定,与普五价格相同。

　　2、高端VS次高端:高端品牌价格更为稳定,同一产品在不同地区价格相同。次高端与中高端品牌价格变化较大。同一产品在不同地区,或同一地区的不同零售终端价格不同。高端品牌线上线下价差较小,次高端品牌线下价格明显高于线上。

　　3、零售终端对不同品牌的销售动力存在差异:由于不同品牌给予的销售奖励差异,零售终端销售人员对不同品牌的销售动力不同。调研中发现,导购的推销能改变了顾客的初始购买意愿。

　　l4、白酒淡季促销:进入淡季,线上平台、线下商超部分品牌,如洋河、泸州老窖窖龄酒、特曲等开展促销活动。主要采取附送赠品的方式而非降价促销。

　　本期投资提示:

　　对于白酒板块,我们认为,每次非基本面的下跌都是机会。

　　上周茅台再度发声限制价格,近期了解情况,批价坚挺仍维持接近1300元水平,渠道库存极低,厂家春节后发货节奏持续偏紧,多数经销商3-4月仍有欠货,等待发货节奏加快,但涨价预期不改。五粮液一批价平均780元左右,大商反馈,渠道库存较低降至1个月不到为近年低位,主要3月来厂家发货节奏放缓,上月暂停769元计划外打款,挺价效果明显。国窖1573一批价平均670元左右,淡季主要加快终端动销,维护价格并加大控盘力度,持续招商为主,公司五大单品正在全国范围依次开招商会。水井坊河南、广东、华北等主要市场反馈情况良好,呈加速增长态势,厂家和省代推进渠道建设,扩大销售人员队伍及核心门店,淡季控货挺价为主,库存不高。

　　白酒虽入淡季,但复苏趋势明确,值得提前布局旺季,每次非基本面的下跌都是机会。优选一线酒及回调充分的龙头。

　　推荐:泸州老窖、贵州茅台、五粮液,以及水井坊、洋河股份、古井贡酒