军工行业:维持反弹判断,看好军工下半年行情 荐8股

　　类别：行业研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：周海晨 日期：2017-07-06

　　上周申万国防军工指数上涨0.80%,同期上证综指上涨1.09%,创业板指上涨0.59%,申万国防军工指数跑输上证综指,跑赢创业板指数。1、从细分板块来看,上周国防军工板块0.80%的涨幅在申万一级行业涨跌幅排名靠后。2、从我们构建的军工集团指数变化来看,上周中船集团涨幅最大,平均上涨1.82%;此外,与传统军工集团相比,上周中证民参军指数上涨0.76%,在军工集团指数排名中排名中等。3、从个股表现来看,申万国防军工板块及民参军上市公司名单中,剔除停牌个股后,上周涨幅排名前五的个股分别为海洋王(6.97%)、晋西车轴(6.82%)、中航电子(6.30%)、航天电子(6.29%)、台海核电(5.42%);上周跌幅排名前五的个股分别是凌云股份(-5.17%)、神剑股份(-5.14%)、杰赛科技(-3.59%)、航新科技(-3.34%)、华伍股份(-3.14%)。

　　维持军工反弹行情判断。118 个核心涉军标的(涵盖央企军工股、地方国企军工股及民参军股)中,剔除停牌个股(10 个)后,上周共有62 个标的上涨(占比58%)、2 个标的股价与上周持平(占比2%)、44 个标的下跌(占比40%)。依据我们统计,我们再次确认各武器装备子行业PE,已经基本回落到2014 年年初的水平(当前各武器板块PE 分别为:航天70 倍、航空62 倍、舰船1014 倍、地装81 倍、雷达产业链69 倍、光电器件192 倍、军工电子通信40 倍、辅助设备及服务67 倍、航空发动机86 倍、北斗产业链130 倍)。目前军工行业已经进入反弹阶段,而且后期政策和事件催化预期较强,所以我们认为此次反弹会维持较长时间。如果院所改制等政策预期初步兑现,军工或会反转乃至进入牛市行情。

　　驱动因素持续发生变化。1)国防科工局领导的到任(国防科工局官网),会增加院所改制的预期;韩国总统访美(新华网),萨德问题可能会出现新变数;美国2018 财年国防授权法案允许美国海军军舰例行停靠台湾港口,预计会给中国周边军事政治局势增加不确定性。2)今年是中国人民解放军建军90 周年,进入7 月,建军节利好的预期也会逐渐临近,这在时间上维持了整个反弹周期的长度预期。所以无论从目前的事件预期或地缘政治博弈,还是从后续的更大利好预期的角度讲,我们都认为军工会有较确定的反弹机会,且会维持较长时间。

　　建议配置估值水平低、逻辑确定性强的标的。军工由于高敏感性,底部个股上涨预期较足,一些逻辑确定和估值合理的个股或将成为市场新的追逐点。我们认为,中电科凭借其资产的优质性,其所属上市公司一直是资产注入和估值逻辑的核心标的。加上国防科技信息化也是未来军工市场的重要领域,我们建议配置杰赛科技、国睿科技等电科类股票。另外,中直股份、中航机电(暂时停牌)等内生增长确定、估值已经较低的标的也是优先配置品种。

　　申万宏源研究军工组推荐投资组合第十四期第五周市场表现:上周国防军工投资组合绝对收益1.12%,累计收益-7.44%;上周组合相对申万军工取得0.32%超额收益,累计8.51%超额收益;上周组合相对沪深300 取得-0.10%超额收益,累计-8.84%超额收益。本周给予申万宏源国防军工投资组合:杰赛科技、中直股份、航天长峰、中船防务、中国船舶、国睿科技、中航机电、中国卫星。