医药商业:两票制落地利好龙头,领先企业带动行业趋势 荐3股

　　类别：行业研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：张镭 日期：2017-06-21

　　6月14日,商务部发布《2016年药品流通行业运行统计分析报告》。2016年国内药品流通市场销售规模稳步增长,七大类医药商品销售总额1.8万亿元,扣除不可比因素同比增长10.4%,增速略有回升。

　　强者恒强,批发企业持续增长。2016年,药品批发企业前4家全国龙头(中国医药、华润医药、上海医药和九州通)主营业务收入同比增长12.2%,增速下降7.5%,占同期全国医药市场总规模的37.4%,同比上升0.5%;15家区域龙头主营业务收入同比增长17.6%,增速提高5.2%,占同期全国医药市场总规模的18.4%,同比上升1.1%。随着两票制等各项医改政策的落实,行业整合进一步加快。多家上市龙头公司借助资本市场快速布局,进一步看扩大市场份额。

　　连锁扩张,零售市场连锁提速。随大型零售连锁企业兼并速度加快,零售连锁率持续提升。截止2016年11月,零售连锁率已达49.4%,同比提高3.7%。7家全国龙头企业总销售额占全国零售总额的12.9%,同比上升0.8%。14家区域零售连锁企业销售总额占全国零售总额的7.9%,同比下降0.1%。全国龙头市场占有率略有提升,区域连锁率略有下降,市场逐步向大型连锁企业集中。

　　医药电商蓬勃发展,将成药品流通行业重要模式。据不完全统计,医药电商直报企业销售总额销售总额612亿,其中B2B占94.2%。计算机网络普及、物联网和大数据的发展以及“互联网+”政策的推进为医药电商发展创造了必要非充分条件。九州通等企业通过医药电商和实体连锁药店结合的模式为药品零售业务提供新的增长点。2017年初,互联网药品交易资格B证和C证的审批取消,合法的药品流通企业均可进行医药电商业务,预计未来3年将有部分企业陆续布局。

　　龙头引领行业趋势,抓住细分方向的投资机会。药品流通企业中,我们推荐关注公司成长稳定的全国性龙头九州通和上海医药,扩张意图明显且受益于医疗器械流通两票制或工业增速稳健的区域性龙头瑞康医药、嘉事堂和华东医药。药品连锁企业,我们推荐关注全国连锁龙头企业一心堂、老百姓和益丰药房。

　　风险提示:政策变动过大的风险,系统性风险。