农业行业:美豆价格大幅下滑,猪价阶段性反弹已经开始 荐1股

　　类别：行业研究 机构：联讯证券股份有限公司 研究员：石山虎 日期：2018-07-18

　　上周(7月9日~7月13日)农业指数(申万)上涨3.38%,沪深300指数和中小板综合指数分别上涨3.79%和4.41%,其中,农业指数(申万)跑输沪深300指数0.41个百分点。年初至今,农业行业在申万28个行业中涨幅排名第12位。农业子板块中农药板块表现最好,下跌2.02%;林业板块表现最差,下跌34.07%。个股方面,上周上涨前三的公司有佩蒂股份(27.66%)、民和股份(23.03%)和顺鑫农业(22.66%)。上周下跌前三的公司有登海种业(-12.07%)、农发种业(-8.41%)和敦煌种业(-8.08%)。

　　(1)生猪:7月13日全国仔猪、生猪及猪肉均价分别为24.74元/千克、11.67元/千克和17.79元/千克,猪粮比为6.05。生猪养殖(外购仔猪)出栏总成本及头均盈利分别为1471.25元/头和-49.46元/头,较上周分别变动-0.89%、-70.39%;生猪养殖(自繁自养仔猪)出栏总成本和头均盈利分别为1443.37元/头和-38.64元/头,较上周分别变动-0.26%、-69.50%。

　　(2)畜禽:7月13日山东父母代鸡苗报价为39元/套,较上周持平;山东商品代鸡苗价格为3.4元/羽,较上周上涨36%;山东商品代鸭苗价格为2.8元/只,较上周持平;全国白羽肉鸡平均价为8.67元/公斤,上周上涨4.46%;全国肉鸭和毛鸡养殖利润分别为2.29元/羽和3.54元/羽,较7月6日分别上涨10.63%、30.15%。

　　(3)水产:7月13日海参、鲍鱼价格分别为120元/千克和130元/千克,较7月6日持平;扇贝和对虾价格分别为8元/千克和180元/千克,较7月6日持平。

　　禽类板块,重点推荐圣农发展。

　　(1)公司是白羽鸡养殖一体化龙头企业,产业协调发展,可以减少中间环节波动带来的影响;

　　(2)鸡肉食品安全标的公司,未来随着食品安全要求提升,食品卫生监管趋严,全封闭现代化养殖将生产出优质的鸡肉产品;

　　(3)鸡肉产品结构发生变化。2016年之前,公司以肉鸡粗加工产品为主,产品毛利率12%左右,2017年公司鸡肉产品逐步实现深加工,2017年产品的毛利率25.35%;

　　(4)供给端看,祖代鸡苗行业供给端有望连续4年低于预期,下游鸡肉产品价格稳定,短期受猪肉价格拖累,我们预计猪肉价格将随着季节性反弹,对鸡肉价格的上涨形成共振;

　　(5)公司2018年第一季度营业收入为23.52亿元,同比增长3.43%;净利润为1.27亿元,同比增长91.16%;扣非后净利润为1.23亿元,同比增长367.43%,公司预计2018年上半年净利润3~3.5亿元,同比增长174~220%,增长幅度有望超预期;

　　(6)2018~2019年,公司白羽肉鸡出栏有望达到5亿羽和5.3亿羽,鸡肉产品有望突破100万吨,净利润有望达到9亿元和12亿元。