煤炭行业:全国高温来袭,动力煤需求有望大幅反弹 荐3股

　　类别：行业研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：孟祥文,刘晓宁 日期：2018-07-17

　　本期投资提示:

　　根据气象预报,全国范围内大范围、长时间的高温天气将14日再度开启,高温影响的范围将波及超20个省份,局地气温可达38~40℃。届时预计下游煤炭需求快速反弹,现有库存得以消纳,下游释放库存压力后,煤价才会大幅上升。对于大型煤炭企业而言,受高比例长协煤的影响,现货波动影响较小,煤企煤炭综合售价基本保持平稳。焦煤方面,随着环保督查“回头看”而政策再次趋严,唐山首次在非采暖季对钢铁、水泥等行业采取限产措施。炼焦煤需求受限严重,但是炼焦煤价格因长协季度定价而使得价格持续保持相对高位。受信用风险增强预期,市场避险情绪渐浓,相对低估值状态动力煤标的陕西煤业成为优选;另外看好国企改革预期较强,股价处于底部的西山煤电、潞安环能。

　　重要信息回顾:

　　煤价小幅下跌,亟待库存压力释放:动力煤方面,下游需求开始逐步复苏,同比保持正常水平,但下游电厂(1500万吨以上)和长江港口库存仍然保持高位,预计煤价将持续高位盘整。焦煤方面,唐山首次在非采暖季对钢铁、水泥等行业采取限产措施。炼焦煤需求受限严重,但是炼焦煤价格因长协季度定价而使得价格持续保持相对高位。

　　原油增产,油价承压下跌:截至7月13日,布伦特原油现货价格环比下跌1.54美元/桶至76.02美元/桶,跌幅1.98%。截至7月6日,按热值统一为吨标准煤后,目前国际油价与国际煤价比值2.66,环比上升0.01点,涨幅0.21%;国际油价与国内煤价比值3.67,环比上涨0.03点,涨幅0.74%。沙特6月原油产量增加43万桶/日至1046万桶/日,恢复至减产之前2016年的平均水平,国际油价承压下跌。

　　库存高压亟待释放,短期煤价盘整:本周秦港煤炭日均调入量60.23万吨/日,上升2.10万吨,涨幅3.46%;日均调出量56.16万吨/日,下降7.77万吨,降幅12.16%。截至7月13日,秦港库存681.29万吨,周环比下降4.14万吨,跌幅0.60%。截至7月13日,广州港煤炭库存223.00万吨,周环比下降5.10万吨,跌幅2.24%。本周秦皇岛港和曹妃甸港日均锚地船舶共61艘,环比减少1艘,环比减幅1.83%;预到船舶日均21艘,环比减少1艘,环比减幅2.58%。因为东南沿海地区台风影响,港口地区疏港行为并未起到明显效果,秦皇岛港口库存仍旧保持相对高位状态。

　　下游需求亟待复苏,电厂库存压力较大:本周六大电厂日均耗煤环比下降3.54万吨至73.92万吨/日,降幅4.56%。本周六大电厂库存环比上升36.03万吨至1530.91万吨,增幅2.41%;存煤可用天数上升1.41天至20.71天。随着夏季用煤传统旺季的来临,日耗同比保持正常水平,但是电厂库存已经超过1500万吨的高位,短期库存压力较大。亟待后期下游电厂日耗水平进一步上升,缓解库存压力,煤价才能大幅上升。

　　下游日耗保持平稳,海运费价格上升:截至7月13日,国内主要航线平均海运费环比上涨4.70元/吨,报收41.42元/吨,涨幅12.80%。截至7月6日,澳洲纽卡斯尔港-中国青岛港煤炭海运费(载重15万吨)环比持平,报收10.50美元/吨。