万通地产（600246行情,爱股）(600246)：等待2010年

　　万通地产(600246)今天强劲上行，尾盘冲击涨停，换手率16.55％。公司08年业绩靓丽，收入和利润分别大幅增长122％和220％。08年度依旧高比例分红，预案为10派3.5元（含税）现金及10转增10。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测分别为0.99、1.30和1.20元，对应动态市盈率为20、15和17倍；当前共有10位分析师跟踪，4位分析师建议“买入”，6位分析师给予“观望”评级，综合评级系数2.60。

　　营业收入同比增长122％，京津地区收入占95％ 。公司08年结算收入和归属上市公司股东的净利润为48.4亿元和5.27亿。分别同比增长122％和219％，08年每股收益1.04元，同别增长184％。报告期内结算的主要是北京新城国际四期、天津新城国际一期、天津上游国际、天津上北新新家园以及香州和北京龙山项目的部分面积。其中，北京新城国际贡献了90％的利润。

　　银河证券表示，公司主营业务收入近三年不断提高。公司盈利能力不断提高，专注于开发高档住宅的策略让公司能够享有比较高的利润率。公司主要业务分布在京津地区，近年来营业收入逐年大幅提高，营业利润和每股收益也相应增长，盈利能力不断提高，资产报酬率由06年的3％增长到08年的18％。公司偿债能力提高，流动比率和速动比率均提高。资产负债率从06年的78％降到54％，相比同行业大多数公司都要低。这要得益于公司的反周期经营策略和历次非公开发行所获得的资产规模的扩张，在当前房地产市场的调整期显得非常可贵。

　　公司稳健扩张，低价土地储备充足。公司土地储备的平均成本为2300元，低于大多数公司，在房地产行业上升时期仍能保持冷静，没有高价拿地，为公司未来的销售奠定了良好的基础，能够比较顺利的度过地产调整期。公司与泰达公司合作，在天津市场享有巨大的品牌效应和知名度，为公司在天津地区的发展也带来了很好的预期。

　　安信证券表示，08年末，公司预收帐款下降明显，08年末预收帐款为10.65亿元，07年末为31亿元，同比下降了约三分之二。09年业绩增长恐将明显放缓，但2010年有望重拾增长势头，由于多个项目同时运作，2010年收入和利润较09年有望实现显著增长。同时指出，10 转增10本身并不创造公司价值，不过短期会刺激股价上升；但目前来看，前期股价的表现对此应该已经有所预期。 给予中性-A评级。

　　风险因素：房地产市场持续低迷、项目集中于天津的风险、较大比例的解禁股对股价的影响以及香港股市房地产板块的估值对A股的影响。

　　东方海洋（002086）：期待水产品需求转暖

　　东方海洋（002086）今天收盘上涨6.33％，换手率13.43％。外需回暖预期将利好于公司水产加工出口业务，而公司养殖海参价格处于多年来低谷，后市上行空间较大。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2010年综合每股盈利预测分别为0.44和0.62元，对应动态市盈率为43.5和31倍；当前共有7位分析师跟踪，2位分析师建议“买入”，5位分析师给予“观望”评级，综合评级系数2.71。

　　2008年报显示，公司全年实现营业收入5.6亿元，同比增长20.73％；营业利润4463万元，同比增加13.98％；归属母公司所有者的净利润4588亿元，同比增加19.71％；实现全面摊薄后的每股收益0.38元；分配预案每10股送5股转增5股派0.6元（含税）。

　　08年收入较快增长，符合预期。受益于公司水产养殖产品销量的增加以及水产品加工订单的增长，公司08年营业收入有较大幅度的提高。分业务看，海参产品销售收入提高55.28％，这其中一个很主要的原因是去年公司在担子岛附近捕捞了一些野生海参，提高了海参销售量；由于去年海带产品产销两旺，海带苗销售12亿株，高于海带苗实际产能11亿株，海带产品收入提高86.75％。

　　水产品加工出口收入逆势增长，竞争优势明显。公司08年实现加工收入4.55亿元，同比增长16.97％，毛利率达10.68％，同比略有上升（07年9.62％）。公司现有水产品加工能力5.8万吨/年，08年实际出口水产品1.92万吨，同比增长19.60％，而08年山东口岸水产品出口量实际下滑3.6％。公司出口逆势增长反映了较强的获取定单能力。

　　天相投顾认为，海参业务将成为未来利润主要驱动力。公司主要利润来源还是来自于水产养殖业务。报告期内，公司水产养殖业务的毛利占比提升8.36个百分点，达到54.96％，其中海参业务在水产养殖业务中的毛利占比约为41.03％。未来随着非募投项目效益的实现，公司海参业务的毛利占比将进一步提高，成为公司业绩的主要驱动力。

　　申银万国称，国际水产品需求回暖将可推动09年业绩增长。尽管08年公司水产加工收入实现较大增长，但08年欧洲经济不景气，使公司对欧洲地区销售额（出口占比达53％）反而同比下降3.9％。如果09年国际经济增速见底回升，将带动水产出口需求回升，对公司09年业绩有较大推动作用。

　　公司08年利润分配预案为10送5转增5派息0.6元，继续高送配显示公司后续发展信心。由于外需回暖预期将利好于公司水产加工出口业务，而公司养殖海参价格处于多年来低谷，后市上行空间较大。申银万国表示看好公司两大主业盈利的向上空间，上调公司评级至“增持”。

　　风险因素：1）订单大幅下滑；2）海产品价格继续大幅回落；3）大盘调整风险。