世纪证券:给予合康变频"买入"评级

　　2010年公司营收、净利润分别同比增长31.03%、45.92%,每股收益为0.82元。分配预案为每10股派2.5元(含税)转增10股。通用变频器产能提升巩固市场占有率。北京亦庄的高压变频器生产线目前已达到1200台/年产能,加上武汉基地的600台的产能,能显著提高接单能力。2010年公司订单为1060台,同比增长74.63%,预计2010年公司在国内高压变频器市场份额将提升至12%~15%。2011年开始,高性能同步提升机变频器将开始贡献收入。

　　中低压和防爆变频器成新的利润增长点。在武汉基地高压变频器的基础上,公司将新增2.2亿元进行中低压和防爆变频器的生产。另外公司在矿山领域的领先优势以及取得矿用产品安全标志证书,便于防爆变频器业务的拓展。

　　产品结构调整有利于盈利能力的稳定。预测公司2011年~2013年每股收益分别为1.28元、1.67元和2.28元。考虑到公司产能扩张带来订单的大幅增加,以及向高性能、中低压和防爆变频器产品的拓展,给予"买入"评级。风险提示:通用型变频器价格超预期下降;产能扩张进度未达预期;中低压和防爆产品市场推广的风险。(世纪证券)