腾信股份：互联网营销+汽车电商协力发展，公司空间广阔

　　事件：腾信股份(300392.CH/人民币133.74, 未有评级)近日参加中银国际2015年中期上市公司交流会，就公司的互联网营销业务、汽车电商布局与投资者进行了沟通。

　　点评：

　　1、 互联网营销业务增长可期：腾信作为一家成立于2001年的互联网整合性营销服务/全案公司，主要为广告主提供整合打包服务。服务的广告主包括快消(伊利)、家电行业(飞利浦、施耐德)、金融行业(嘉实基金、富国基金、建设银行、保险公司等)、及近两年着重开拓的汽车(一汽大众、广汽、上汽)。公司收入规模在2014年为2.9亿，同比增长20%。预计今年增速将达到30%左右。

　　2、 投资车风网，布局汽车电商：2015年5月公司投资汽车电商网站车风网，正式开始在汽车电商领域的布局。过去汽车销售在互联网上是“集客”模式，收集用户的姓名电话，再由用户去线下4S店谈价格。车风网的模式把价格在网上明码标价。用户可在网上直接付全款和下定金。车风网把4S店变成了提车网点。2014年车风网每月的销量是200辆左右的销量。今年5月份达到4,000辆，6月份达到5,000辆规模。预期今年全年将达到5万辆的规模，明年达到20万辆的规模。以20万辆规模，可以进入传统经销商前十的规模。

　　3、“互联网营销+”做大产业链：公司选择进入汽车电商，与公司在互联网营销业务上的积累形成协同。汽车行业围绕汽车前市场、汽车后市场以及汽车金融产业链，互联网行业对汽车行业的改造刚刚起步，市场空间广阔。

　　4、投资建议：公司当前市值190.2亿，根据万得一致预测，2015-2017年全面摊薄每股收益为1.01、1.36、1.73元。我们认为，未来公司若在汽车电商、汽车金融等领域持续布局，将对公司的市值有较大提升。

　　中银国际证券 旷实