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　　豫金刚石:人造钻石获大订单,开启下游放量新常态

　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：史江辉 日期：2015-05-19

　　事件:公司5月18日晚公告与深圳市康泰盛世珠宝签订人造钻石合同,合同金额7056 万美元,合同自6 月生效,执行期为两年。

　　点评:维持增持评级。合同验证我们此前判断,人造大单晶和金刚石切割线带来公司业绩持续改善,外延式扩张或将加速,上调公司2015-2017 年EPS预测至0.25/0.42/0.54 元(此前为0.22/0.38/0.50),参考同行业可比公司PE 均值95 倍,上调目标价至23.75 元,空间33%,维持增持评级。

　　人造钻开启下游放量新常态。5 月6 日报告中,我们提到2015 年是公司人造钻放量元年,本次合同金额折合人民币4.31 亿元,占公司2014 年营收6.38 亿元的67.59%。1)合同的执行将大幅提升公司的利润水平;2)体现了公司大单晶产品在国内下游取得重大突破,后期订单释放将加速。

　　康泰盛世钻石是香港钻石定制品牌,在非洲拥有大型钻石矿场,在印度设立钻石毛坯加工厂,于2010 年正式宣布向钻石零售行业进军,在香港、深圳、重庆开设体验店。本次重大合作开启公司人造钻下游放量新常态。

　　内生保高速增长,外延提升估值。我们认为大单晶和刚完成定增扩产的金刚石线锯放量将保障公司业绩高速增长,同时下游大单晶产品在人造钻、光声电热领域应用广泛,随着新产品下游不断开发,外延式发展以加速进军新领域值得期待。

　　风险提示:公司传统主业人造金刚石产品销售下滑的风险。