明天篇：热潮背后的冷思考

　　只要稍微留意一下在各种媒体上播出的广告，人们不难发现，最近互联网企业如日中天：赶集网、拉手网、凡客诚品、梦芭莎、奇艺、拉手网、58同城……你方唱罢我登场，每一个广告都制作精美，大牌明星云集。显而易见，互联网企业一掷千金的背后有风险投资的撑腰。从2011年开始，乐淘网、24券、聚尚等大大小小网站都声称赢得了千万级的风险投资。这股互联网热潮不得不引起人们深思。

　　赴美上市，看上去很美

　　2010年10月26日，麦考林在纳斯达克正式挂牌交易。无论是市场规模还是市场知名度，麦考林都绝对算不上中国电子商务市场的“一哥”。然而，在红杉资本的助力下，麦考林“成功地向华尔街描述了一个为全中国十多亿人口量体裁衣的故事”，赶在当当网、凡客诚品和京东商城之前捷足先登，成为赴美上市的“中国B2C第一股”。但是，麦考林董事长沈南鹏还没来得及细细品味上市的喜悦，便遭遇了一连串的投资者集体诉讼，被指责上市申请和招股说明书中的信息有误导嫌疑。麦考林股价随之大跌。

　　投资大师本杰明·格雷厄姆曾在他的经济学著作中解释IPO（首次公开募股）这个缩写词时写到，IPO也可以是“Imaginary Profits Only（只是幻想中的利润）”，形象地说明了上市其实是一把双刃剑。由于美国资本市场门槛较低，程序简单而又规范，因此，赴美上市向来是众多中国企业追求的目标，但是在无限风光的背后，这些上市公司也有难言的苦衷。自中华网2001年遭遇首次集体诉讼以来，先后有20多家中国在美上市公司遭遇集体诉讼。其中，史玉柱的巨人网络和江南春的分众传媒都曾“中招”，指控都集中在“财务报表虚假”这个死穴上。所谓“苍蝇不叮无缝的蛋”，除了自身财务信息披露存在问题外，美国资本市场对上市企业的监管极其严格，从证券交易所、证券监督机构、投资者、媒体到专门找茬的律师事务所，形成了一整套严密的监督系统。此外，一旦虎视眈眈的对冲基金发现上市公司存在问题，往往买入空头以后披露质疑信息，导致公司股价暴跌，而做空的对冲基金则名利双收。丁磊曾说，在此上市犹如“裸奔”，一举一动都暴露在外，就连自己的对手都能知道得清清楚楚。

　　此外，在纳斯达克上市的公司还得时刻提防着“一美元退市规则”。根据这个规则，如果上市公司的股票每股价格不足一美元，且这种状态持续30个交易日，纳斯达克市场将发出亏损警告，被警告的公司如果在警告发出的90天里，仍然不能采取相应的措施进行自救以提高股价，将被宣布停止股票交易。2001年网易和搜狐都曾险些遭遇停牌威胁。

　　纳斯达克有句俚语：任何企业都能上市，时间会证明一切。能够成功上市自然可喜可贺，但关键是能否“稳坐钓鱼台”。目前，已经在美上市或即将赴美上市的中国互联网企业中，很多仍未实现盈利，甚至还没有找到盈利的商业模式。当前华尔街对中国概念热情有加，但一旦连续几个季度财报达不到预期，概念造成的假象有可能破灭。张朝阳认为，华尔街对中国互联网形势还存在认识误区，他们认为某个公司开发出了一种新模式后就会在这个领域占据霸主地位，例如搜索领域的Google。然而，中国的情况大不相同，一旦实力雄厚的巨头引入这种新模式后，往往很快就超越了刚发展的小公司。实际上，由主要门户网站主导的微博就正在威胁着以人人网、开心网为代表的社交网站。无独有偶，就在上市的第二天，人人网股价便出现大跌。中国互联网企业能否在“凶险”的美国资本市场稳定地走下去，看来还是个未知数。