美联储6月16日暂定不加息属预期之中。但美联储究竟的加息动态一直左右着市场。不过，在仔细剖析本届美联储的管理手法后，所谓的“加息预期”只不过是个“幌子”。

在2月11号美联储重回宽松货币预期之后，美国经济出现了好转，部分经济数据回升，于是市场中对加息预期的念头又重新出现，特别是五月中旬之后，美国短期国债收益率持续上行，加息预期明显抬升。

但这其中有一个重要的逻辑：美国经济数据好转基于美国货币政策重回宽松的预期，如果美国货币政策重回紧缩预期、甚至再度加息时，美国的经济数据还能保持复苏态势吗？显然加息预期和经济复苏不可共存，特别是在美国石油产量快速下滑的时候，美国随时有可能中断脆弱的复苏进程，加息预期不可重启。因此，我们看到了6月以来的两个重要事件：大幅低于预期的新增非农就业数据、以及非常鸽派的6月美联储议息会议声明。

众所周知，新增非农就业数据的短期波动非常大，但ADP新增非农是较新增非农更加平滑的数据，最先公布的5月份ADP新增非农数据比4月份回升，但后公布的新增非农就业数据却显著不及预期，鉴于新增非农数据的短期巨大波动性，我们更应该相信ADP新增非农的可靠性，也就是说就业并不像新增非农显示的那么差，但由于新增非农对市场的影响更大，这个严重低于预期的数据可以向市场更清晰的传达美联储短期不会加息的信号，因此数据公布之后，一年期国债收益率大幅下降，短期的加息预期几近消失。

紧接着就是6月15号结束的议息会议声明，美联储再度向市场强化了宽松的信号，在声明中特别指出了劳动力市场改善的步伐出现了放缓，预计今年加息一次的决策者从3月份的1位增加到6位，利率正常化的恢复过程比他们此前预期的要长。市场目前对加息的预期出现了显著变化，预期今年内不加息的比率已超过50%，这对改善美国资本市场的风险偏好有重大作用，这表明美联储的预期管理又一次凑效了。

从这一届美联储对市场预期管理的特征可以清晰的看到格林斯潘的影子。耶伦在15号回答记者提问中表示，“美联储的政策应该支撑经济朝目标进展”，由于对宽松货币政策的过度使用，美国的经济增长中枢已经出现了中期不可逆的下降，因此这意味着美联储必须付出比以往更大的宽松力度才有可能达到他们所谓的经济增长目标，这就是美联储宽松货币政策的根本出发点。

这与格林斯潘的预期管理如此相似，事实上，正是格林斯潘充分开发了宽松货币的魔法棒，在其任内经济的波动越来越小，但资本价格却越来越高，出现了美国二战后估值水平最高的“互联网泡沫”，并是“次贷危机”的直接原因，因而在“次贷危机”出现之后备受指责。

不过大部分人和机构都是短视的健忘的，为了不承受短期的痛苦，他们宁愿把危险推后，并让危险越积越大最终成为危机，但这已经不关他们的事儿了，所以当下重要的是：宽松以及更大的宽松，上涨以及持续的上涨。

基于以上分析，美联储在短期内料继续坚持宽松的政策立场，经济复苏的进程可能会持续，风险点又从内部变成了外部，包含两个：一是原油价格可能因为库存的增加而重新出现下滑、美国油气开采行业下滑以及美元上涨会对美国经济造成的冲击；二是，新兴市场危机的风险还未结束，也有可能会对美国经济和资本市场造成冲击。

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