1.6倍PB尚可接受

　　“此次农行IPO的决定力量主要在于基石投资者，基石投资者将分割集资额的大部分，而小机构和小股东的影响力比较小。” 某外资投行研究部人士对本报记者表示。但她似乎对农行IPO有些悲观，“现在表现出热情的可能是一些不熟悉情况的机构”。另一香港本土券商的研究主管亦向本报记者表示，“现在参与认购都只是一些‘畀面派对’”。言下之意，参加认购，不少是面子上的考虑。

　　虽然市场盛传，热衷于新股认购的香港几大富豪都表示有意入股农行H股，其中新世界发展主席郑裕彤将会认购3亿港元，李嘉诚亦在5月末表示“不排除入股农行”。

　　而一位有十几年从业经验的香港某券商董事亦向本报表示，“早前积极打算参与保诚供股分包销的李嘉诚，在谈及考虑认购农行新股时，戏称‘两者出于不同原因’”。

　　不过，大福证券银行与保险业研究主管李健雄则认为，“反应如何主要还是取决于定价”。他认为，如果农行以2倍PB定价，市场反应不会太好；如果以1.6倍左右PB定价，市场则应该会接受。

　　李健雄认为，投资者最担心的始终是农行的“农业味”太重，城乡发展不平衡，财富和人才向城市集结的趋势，这些因素从根本上决定了农行的发展速度难以比及其他三大国有银行。而农行与三农的关联性会使农行的盈利受政策影响过大，“例如，扶农政策会削减农行的利润。”这在投资者看来也是一项“政策风险”。

　　不过，李的观点也表明，农行的基本面的确是一个因素，但更重要的是如何定价，以让认购者有利可图。至于农行与其他三大行相比，究竟“涉农”有多深，李则表示难以衡量。

　　农行副行长潘功胜之前在接受媒体采访时表示，“外界一般以为农行业务集中在农村，其实有所误解”。他解释，农行主要客户是在县域的大中型企业，客户层面与小规模的农村信用社等金融机构，不尽相同，而县域经济有一半是工业，其余一半才由农业与服务业组成。

　　农行在A股招股书申报稿中称，在国家新的经济发展战略下，占全国总人口69.8%和全国GDP 49.6%的县域地区将为三农金融业务提供良好机遇。

　　另一方面，市场也充斥着较多选择，近期中资银行频频再融资也为投资者提供了更多的可选机会。李健雄认为，相对于农行IPO，再融资对于投资者的吸引力更大，因为再融资银行在过去几年都有较好的盈利记录，而新上市银行的财务表现则有待时间检验，招股说明书上的数据难以准确说明问题。