一波三折。

　　4月29日，建行董事会通过了“A+H”两地同时配股的再融资方案，比例拟为每10股配售不超过0.7股，筹资金额不超过750亿元。自此，大行再融资方案已全部出炉。

　　建行最终采取的交行模式，即A+H两地同时配股，区别于此前公布的中行、工行“A股可转债+H股配售”方案。接近建行的人士透露，早在2009年底建行内部就开始探讨再融资方案，前后有过多个方案，包括“A股可转债+H股配售”、“A股定向增发+H股配售”，最终选择两地同时配股，则更多取决于大股东汇金的态度。

　　上述人士还透露，由于目前汇金态度尚不明确，下个月即将召开股东大会的中行、工行，再融资方案可能存在一定变数。

　　从汇金角度考虑，A股市场选择配股方式或更有利。交银国际银行业分析师李珊珊分析，对汇金而言，配股成本要低于定向增发，折价幅度一般在30％-40％间。

　　一位参与大行再融资的投行人士透露，目前交行再融资已于上周报至证监会，最快7月完成；而中行可转债的方案，也已报到证监会。

　　建行称，本次A、H股可配股数分别不超过6.3亿股、157亿股，融资总额最高不超过750亿元。A、H股配股分别采用代销、包销方式。

　　截至3月末，建行核心资本充足率9.17％，资本充足率11.44％，后者低于11.5％的监管要求。

　　早在2月，四大上市银行中，资本充足率和核心资本充足率相对紧张的中行、交行率先公布了“A+H”股再融资方案，不过，两家银行A股再融资方式选择上略有不同。

　　中行选择了“A股不超过400亿可转债+H股配售”方式，随后这一模式被工行效仿；而交行则采取“A+H股”同时配股，且按不超过10配1.5的比例融资，融资规模在420亿元以内。

　　建行内部也曾形成多套再融资方案。“最终方案考虑到各方面因素，包括建行实际融资需求、大股东意愿以及股东结构。”上述建行内部人士透露。

　　最初选择的方案是“A股定向增发+H股配售”，其出发点是建行独特的“A+H”股比例——H股占比过高，且A股股东结构分散。

　　工行和中行H股占比分别为25％和30％，而建行H股占比高达96％。汇金作为建行大股东，2009年底持股比例高达57.09％，但主要集中在H股，A股比例仅占全部股份的0.06％。

　　而在A股，上述人士透露，“建行目前A股股东基本为基金公司，缺乏大股东；如果采取定向增发，则相当于私募，银行可以通过投行自己寻找投资者。”

　　但3月26日原定提交董事会审议的再融资计划被临时搁置。建行人士透露，搁置原因在于大股东汇金态度不明；不过，仅仅过了两周，上述建行人士再次透露，大股东汇金的障碍基本扫除。

　　按记者的统计，2006年末以来，汇金公司从工、建、中三大行获得分红总额将近2100亿元；而三大行此次再融资规模在2000亿-3000亿元之间。显然，汇金若参与配股，近几年的分红都得贡献出来。

　　一位国有大行人士透露，在大行再融资问题上，汇金希望获得国家更多的注资和支持。

　　上述大行人士分析，建行最终选择配股方式，而非定向增发，更多是从成本角度考虑的。

　　“选择配股方式，汇金能保证股权不被摊薄，成本也是锁定的；而如果定向增发，汇金若想保证股权不被摊薄，取决于出多少钱，另外，成本没有锁定。”前述分析师称。

　　由于可转债转股前补充附属资本，转股后补充核心资本，受到了中行、工行的追捧；不过由于建行A股占比过低，且可转债方案未来存在一定变数，最终被建行内部否定。

　　上述大行人士透露，不排除中行、工行计划或被修改，A股融资方式参考建行模式的可能。（本报记者陈昆才对本文亦有贡献）