宏观数据向好 年内存准降几率不大

　　10月份宏观经济数据相继出炉，CPI回落至5．5%。专家认为，物价下行趋势确立，为宏观经济政策预调微调奠定了基础。

　　央行最新统计数据显示，10月末，广义货币(M2)余额81．68万亿元，同比增长12．9%；狭义货币(M1)余额27．66万亿元，同比增长8．4%。10月份新增人民币贷款5868亿元，同比多增175亿元，比9月份的4700亿元环比多增24．85%。而央行日前也对民间借贷在缓解中小企业融资中的作用给予了肯定。

　　基于宏观数据向着预期靠拢和政策微调迹象愈加明显，市场人士认为，货币政策年底或会宽松。但是接受记者采访的经济学家表示，宏观经济政策基调不应变，而是针对经济中的局部和结构性问题做微调预调，年内下调存款准备金率的可能性不大；今后更需要用财税政策来促进经济结构调整。

　　暂不适合下调存准率

　　对于CPI的连续回落和金融数据显示政策微调，分析人士预测，货币政策调整力度加大，预计年内可能下调存款准备金率。

　　中金公司认为，货币政策仍将在稳健的基调下继续进行微调，主要的方式仍将是公开市场的流动性投放。年内下调准备金率虽有可能，但首先会从施行差别准备金率入手。

　　交行金研中心预计，不排除四季度因新增外汇占款回落、公开市场到期资金明显减少和准备金率缴存等因素导致流动性偏紧、从而适度下调准备金率的可能性。

　　国务院发展研究中心金融研究所研究员范建军对中国经济时报记者表示，贷款增加确实是政策微调的结果，显示货币政策由偏紧回归稳健。“货币政策的空间已经不大，年内下调存准金率的可能性不大。因为年底财政支出规模会大幅增加，这样就会为银行补充基础货币流动性，市场的资金面会比较宽松。但是明年一季度一定会下调。”

　　对此，中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军在接受本报记者采访时表示，货币政策有不同的工具箱，需要根据具体问题选择合适的工具组合，而不是单一的工具，目前来看，政策的工具箱在不断扩大。

　　赵锡军认为，宏观政策的基调不会改变。尽管防止通胀开始取得一些成效，但是离目标还有较大的差距，而且，经济结构调整的难度仍然很大。目前经济中的问题是结构性和局部性问题，不能用激烈的工具和手段来调整。“目前不适合动用全局性的货币政策工具，不会下调存款准备金率。”

　　用财税政策促结构调整

　　银监会近日批准了中小企业专项金融债的发行。专家普遍认为，这是对银行和企业的利好。但是，真正要解决经济运行中的问题，必须用财税政策的调整来促进经济结构调整。

　　范建军对本报记者表示，中小企业专项金融债对解决小微企业融资难有一定的作用，可以减少融资成本和困难，资金面会更加充裕，但也不应放太松。建议今后的经济结构调整从财税政策的调整着手。他认为财政收入30%的增速远远高于GDP增速，是不合理的。“目前企业税负过高，财税政策有较大的调整空间。财政支出的力度可以加大；增值税的调整空间很大，营业税太重对服务业发展没什么好处。加大减税力度有利于增加流动性和服务业的发展。”

　　对于未来宏观政策调整的方向，赵锡军表示，应更多地做结构性调整。他认为，防通胀、稳增长和调结构三大目标中，稳增长做得最好，防通胀取得了一些成果，但还有较大差距，而调结构的难度和任务是最大的。

　　“从总体上来看，经济增长速度和物价水平不适合在政策上做根本性的调整，”赵锡军说，“前三季度GDP增速9．4%，高于8%的既定目标。10月份的CPI是5．5%，但前三季度的平均是5．7%，与稳定物价的目标还有差距。”

　　赵锡军表示，小微企业的融资难并不会影响整个经济的走势，可能会影响就业，但是中小企业专项金融债的发行政策出台使得政策更有针对性。“使用局部、恰当的政策工具更有利于解决新出现的问题，让企业实现就业目标就要动用政府的资源，政府可以加大财税金融资源的投入。”

　　财政部副部长王军近日在APEC财长会议上表示，“在当前经济形势下，中国政府将继续采取积极的财政政策和稳健的货币政策。”这一表态也显示，财税政策调整在将来发挥更大的作用。

　　中国经济时报 曾会生