兴业投资：需求前景悲观，国际油价大跌约2%

2022年6月16日

由于国际能源署预测原油需求前景黯淡、中国多个城市重新实施限制措施，加之美国零售数据疲软加剧美国经济陷入衰退的担忧，以及美国EIA原油库存增加，国际油价周三受挫大幅下跌，盘中一度创两周新低。不过，鉴于俄罗斯原油供应将如何演变的不确定性，OPEC大幅增产的能力有限，以及随着欧美夏日驾驶季的全面深入，这应限制油价的下行空间。截止美国收盘，美国原油7月期货收跌2.18美元，或1.84%，报116.47美元/桶，盘中最高触及119.58美元/桶，最低跌至114.59美元/桶;布伦特原油8月期货收跌2.05美元，或1.7%，报118.89美元/桶，盘中最高触及121.83美元/桶，最低跌至117.73美元/桶。

国际能源署(IEA)对原油需求前景发表悲观预期，令油价受挫。国际能源署(IEA)周三在其最新的短期能源展望月度报告中表示，原油需求增长将因油价上涨和经济前景疲弱而放缓。经过近两年的下降之后，4月份全球原油库存增加了7700万桶。OPEC+的原油产量今年可能增加260万桶/天，但2023年可能减少52万桶/天。经济合作与发展组织(OECD)工业库存增加4250万桶，得益于政府每日公布近100万桶库存。将2022年第三季度需求预测下调30万桶/日至9980万桶/日;将2022年第四季度需求预测下调10万桶/日，至1.004亿桶/日。需求增长放缓，年底前供应增加，应有助于全球石油市场实现再平衡。由于对俄罗斯石油的制裁和生产商闲置产能较低，明年的供应可能难以满足需求。到2023年，非OPEC+将引领供应增长，2022年增加190万桶/天，2023年增加180万桶/天。经合组织成员国将在2022年推动需求增长，而复苏的中国将在明年推动增长。到2023年，世界石油需求将达到1.016亿桶/天，超过大流行前的水平。

与此同时，中国的新冠肺炎零政策仍是原油市场的下行风险。最近中国北京和上海的感染病例激增，中国为遏制冠状病毒扩散，多个城市本周开始重新实施限制措施，这影响了原油需求。此外，最新公布的美国零售销售数据疲软，也让人猜测美国经济将陷入衰退，令原油需求前景黯淡。

美联储大幅加息和下调了未来几个季度的经济增长预期，也令油价承压。美联储为迅速解决通胀问题而加息75个基点，将导致市场流动性萎缩。这将导致公司将不得不从商业银行获得昂贵的资金用于项目投资，廉价资金无法到位将迫使各大公司减少投资。投资机会减少会使失业率恶化，从而导致家庭可支配的资金减少。此外，它还会导致总需求下降，最终降低对原油的需求。

美国总统拜登要求能源部长就炼油产能问题召开紧急会议，这也给油价带来压力。拜登在一封信中要求石油公司解释为什么他们没有向市场投放更多的汽油。拜登在信中指出，在战争时期，炼油厂远高于正常水平的利润率被直接传递给美国家庭是不可接受的;炼油的缺乏推动天然气价格上涨的速度超过了石油价格;炼油能力的缺乏——以及由此产生的前所未有的炼油利润率——正在削弱我的政府为应对弗拉基米尔?普京的价格上涨而采取的历史性行动的影响，并推高消费者的成本。

美国原油库存意外下降，且产量增加，给油价带来下行压力。美国能源信息署(EIA)的最新数据显示，截至6月10日当周，美国原油库存增加195.6万桶至4.184亿桶，预期减少134.1万桶，前值增加202.5万桶;汽油库存减少71万桶，为连续第11周下降，预期增加106.6万桶，前值减少81.2万桶;精炼油库存增加72.5万桶，预期增加106万桶，前值增加29.2万桶;俄克拉荷马州库欣原油库存减少82.6万桶，前值减少159.3万桶。美国上周战略石油储备(SPR)库存减少771.1万桶至5.116亿桶，降至1987年1月2日当周以来最低，并录得1982年8月20日当周以来最大降幅，为连续第40周下降。此外，上周美国国内原油产量增加10万桶至1200万桶/日，达到2020年4月以来最高水平。

不过，原油价格继续从供应趋紧的市场状况中获得支撑。OPEC本周稍早在其能源展望月报中指出，5月产量下降，尽管该组织旨在增产，因其一些较小的成员国难以提高产量。一位大宗商品策略师表示，最近OPEC+产出的下降意味着，在今年剩余时间里，原油市场可能仍将保持每天150万桶左右的缺口。这意味着本已严重枯竭的原油储备将进一步减少。与此同时，由于入侵乌克兰，世界第三大石油生产国俄罗斯的原油产量也受到西方制裁的压力。据悉，俄罗斯目前原油产量较乌俄冲突前下降逾100万桶/日。据路透社报道，德国经济部长罗伯特?哈贝克(Robert Habeck)周三表示，对俄罗斯能源供应的可能限制尚未结束。哈贝克进一步指出，也许限制措施才刚刚开始。

与此同时，利比亚的政治危机也继续冲击着原油的供应端，这将为本已紧张的市场提供进一步的支持。利比亚石油部长表示，由于持续不断的抗议活动迫使生产停止，原油产量已经下降了约110万桶/天。考虑到利比亚在2021年的产量略高于120万桶/天，产量几乎处于完全停滞状态。

此外，莫斯科削减对欧洲天然气供应，也为油价提供支撑。俄罗斯继续将能源作为武器，进一步下调通过最大输欧管道出口的天然气量。俄罗斯天然气工业股份公司正在将通过北溪输往德国的管道天然气减少60%，规模比周二宣布的更大。此举导致输往意大利的供气量进一步减少15%，对本已紧张的欧洲能源市场构成更大压力。俄罗斯还限制向意大利提供石油，尽管意大利同意遵守克里姆林宫制定的新支付条款。意大利能源巨头Eni SpA周三表示，俄气公司在未给出理由的情况下通知他们将把天然气供应减少约15%。

美元指数

美元指数周三早盘震荡回调至104.713低点后继续上扬，在纽约午盘受美联储意外加息75个基点的提振下，触及2002年12月以来新高105.788水平，不过随后鲍威尔主席称这种大幅度加息不会成为常态，美元指数闻讯反转大幅下滑，触及104.702日内新低，但美国零售销售数据疲软加剧美国对经济衰退的担忧，美元的避险需求限制了其跌势。

美国人口普查局周三发布的数据显示，美国5月零售销售环比下降0.3%，低于预期的0.2%，4月环比增长0.7%(修正前为0.9%)。与此同时，核心零售销售环比增长0.5%，低于预期的0.8%，而4月份的数据也从此前的0.6%向下修正为增长0.4%。此外，5月份零售销售对照组停滞不前，与增长0.5%的预期持平，而4月增幅则从此前的1.0%下调至0.5%。数据表明，美国人对商品的需求正在减弱，反映了处于40年高位的通胀影响，或者表明美国人更倾向于把钱花在旅游和娱乐等服务上。随着物价压力在经济中变得更加根深蒂固，支出可能会因物价上涨或利率上升或两者兼而有之而下降。

美联储周三宣布，将联邦基金利率目标区间上调75个基点，至1.50-1.75%。投票结果是10比1，埃斯特?乔治赞成加息50个基点。美联储在声明中表示，预计当前的利率上调将是适当的，并表示将坚决致力于将通胀恢复到2.0%。美联储还发布了季度经济预测。它现在预计，2022年年底个人消费支出(PCE)物价指数为5.2%，高于3月份的4.3%，2023年为2.6%，2024年为2.2%，然后从长期来看回到2.0%。预计2022年美国GDP增速为1.7%，低于其3月份预测的2.8%，然后在2023年和2024年分别增长1.7%和1.9%，此前的长期增速预测为1.8%。美联储还发布了最新的点阵图，美联储成员的预测中值是，2022年底利率将达到3.4%，远高于3月份的点阵图预示的1.9%。到2023年底，利率将为3.8%，到2024年底将回落至3.4%。美联储对利率的长期预期从3月份的2.4%小幅上调至2.5%。

美联储主席鲍威尔在例行的美联储会议后的记者会上表示，美联储正在迅速采取加息行动，并决心恢复物价稳定;目前的情况是，劳动力市场极其紧张，通胀过高;降低通货膨胀至关重要;自美联储5月会议以来，通胀意外上升，通胀预期指标也在上升。因此，美联储决定更大幅度的加息是必要的;目前的加息是适当的，美联储也在大幅缩减资产负债表的规模;美联储将在未来几个月寻找令人信服的证据，证明通胀正在下降，加息步伐将取决于这一数据;预计加息75个基点不会是普遍现象;在美联储下次会议上，很可能加息50或75个基点;鉴于通胀可能带来更多意外，美联储需要灵活应对;美国经济非常强劲，有能力应对收紧的货币政策;我们认为长期中性利率在2%-3%中段;数据显示，短期通胀居高不下，但中期内大幅下降，通胀预期仍然存在;在我们真正看到通胀下降的有力证据之前，我们不会宣布胜利;将在未来几个月内将利率提高到任何需要的水平;希望利率年底到达3%-3.5%这一限制经济增长的水平;“没有迹象”表明经济会出现更大范围的放缓。

技术分析

美国原油

日图：保利加通道收敛，油价跌穿中轨;14日均线转跌，20日均线看涨;随机指标走低。

4小时图：保利加通道扩散，油价自下轨回升;14和20均线看跌;随机指标走高。

1小时图：保利加通道收敛，油价向中轨回升;14和20小时均线看跌;随机指标走高。

综述：预计日内油价将在114.60-119.30区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注6月13日低点117.45，突破后将上探6月10日低点118.30，然后是6月8日低点119.30和6月15日高点119.60，以及6月9日低点120.80和6月13日高点122.20;而下方支持留意6月16日低点116.20，跌破将下探6月3日低点115.20，然后是6月15日低点114.60和5月31日低点114.15，以及6月1日低点113.05和5月23日高点111.90。

布伦特原油

日图：保利加通道收敛，油价逼近中轨;14和20日均线看涨;随机指标走低。

4小时图：保利加通道扩散，油价自下轨回升;14和20均线看跌;随机指标走高。

1小时图：保利加通道下滑，油价向中轨靠近;14和20小时均线看跌;随机指标走高。

综述：预计日内油价将在117.70-121.85区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注6月16日高点120.00，突破将上探6月7日高点121.30，然后是6月15日高点121.85和6月9日低点122.50，以及6月13日高点123.60和6月9日高点124.30;而下方支持留意6月16日低点118.85，跌破将下探6月15日低点117.70，然后是5月27日低点116.60和5月17日高点115.65，以及5月24日高点114.60和5月26日低点113.80。

周四关注：

美国6月费城联储制造业指数

美国每周申请失业金人数

美国5月新屋开工

美国5月营建许可