债券收益率走势是汇率走势的基石，两者同向波动则相互加强，反向波动则汇率趋势持续性堪忧。十年期美债收益率和美元指数当前就处于反向波动之中。

自5月25日开始，美元指数创出阶段性低点89.50，随后开启上涨走势，截至目前最高价达到92.73 。同期，十年期美债收益率自1.564%高点下跌至1.3515%，总计22.25个基点。市场普遍将1.5%看做重要水平线，之上代表美债收益率强势，反之则处于弱势。美元指数的强弱分界线在90整数关口，之上强势，之下弱势。显然，债收益率正处于弱势区间，而美元指数却处于强势区间，两者显著背离。

需要提醒的是，美联储每月会固定进行800亿国债和400亿住房抵押支持证券（MBS）的购买。800亿的买入量，在市场交易相对清淡的当下，足以扭曲债券市场真实价格。从这个角度考虑，债券收益率并不能代表当前真实的市场风险情绪。合理的预期是，美元指数的表现更加真实，美债收益率被严重低估。在美联储取消每月资产购买计划之前，可以忽略十年期美债对汇率的影响。另外，德国十年期国债收益率最新值-0.267%，自5月25日开始（-0.145%），累计下跌12.2基点。相较于美债的22.25个点，欧债收益率似乎更加坚挺。但是，欧央行也在干预国债市场。紧急抗疫够债计划（PEPP）总规模高达1.85万亿欧元，如此巨量的买单投入市场，债券收益率很难实现上涨。

上周五非农数据公布后，美元指数形成高位阴线。不过，昨日美元指数大涨，这让上周五的阴线显得不那么重要。目前，美元指数的多头趋势依旧良好，中期目标位依旧在93.4位置。明日凌晨2:00将会有美联储6月会议纪要公布，预计其中会提到“高通债”“缩减购债时间表”等关键词，利多美元指数。7月13日（下周二）将会公布美国6月CPI年率，该数据极为关键。如果公布值高于前值5%，则会沉重打击美联储主席鲍威尔的“暂时性高通胀”论调，加息预期将重新占据主流。如果低于5%，则会打击市场做多美元指数的信心，美指的上涨走势也将宣告结束。

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