金固股份：拟战略投资南方担保，布局汽车金融

　　金固股份

　　事项：

　　公司公告与南方担保签订投资意向书，公司拟以增资和受让股权的形式投资南方担保，对南方担保进行中长期战略投资，布局汽车金融。

　　平安观点：

　　拟战略投资南方担保，后市场生态圈建设有望再下一城。 金固股份(或其关联方，或指定第三方)拟以扩股及(或)接受老股转让的方式投资南方担保，投资总额约 1.25 亿元，投资后金固股份持股 60%。 南方担保主要做汽车领域的融资性担保业务， 2014 年营收 616.13 万，净利润 18.87 万(未经审计)。 若投资完成，南方担保将利用本次融资所得的资金根据金固股份的发展战略，用于南方担保的市场拓展和业务扩大。

　　以汽车超人为基础， 布局汽车金融。 汽车超人现在以轮胎销售、 洗车、美容业务为主，后续将有望向二手车交易、新车销售、汽车保险、汽车维修等领域拓展。现阶段汽车超人合作门店预计超过 2 万家， 合作品牌商 300多家， 平台注册车主用户预计 400-500 万。战略入股南方担保后，以汽车超人合作维修店和零部件供应商为基础，公司有望向汽车供应链金融渗透；以汽车超人注册车主用户为基础，公司有望向二手车、新车等整车消费金融拓展；以平台后服务为基础，公司有望向维修、保险等后服务金融渗透。

　　盈利预测与投资建议： 公司以全资子公司特维轮网络为中心，先后入股上海语境(车联网)、苏州智华(智能驾驶)、车友网络(二手车)，成立金固磁系后市场基金，近期又调整定增方案力保能成功募集 27 亿发展后市场业务， 同时与浙商保险战略合作涉足汽车保险，入股浙江南方担保布局汽车金融，公司转型汽车后市场意志坚决，战略清晰， 后市场生态圈建设逐步落地。 我们看好公司长远发展，维持 15、 16、 17 年 EPS0.14 元、 0.22 元、0.33 元的盈利预测，维持“推荐”评级。假设定增发行 1.35 亿股，股本增加至 6.43 亿股，则 15、 16、 17 年摊薄后 EPS 预计为 0.11、 0.17、 0.26元。

　　风险提示： 汽车超人门店扩张和销售不及预期、公司高附加值后市场业务拓展不及预期。

　　平安证券 王德安,余兵,戴畅