迈克生物：三季度增长平稳渠道整合再下一城

　　来源： 广发证券

　　公司近日与李长城、宋培文、胡志广、卢文博共同投资设立迈克生物(吉林)有限公司，注册资本1000万元，其中迈克生物出资450万元，占比45%。未来迈克生物会根据新公司设立后3年(2016年-2018年)的业绩情况，最终实现持股新公司60%股权。未来收购新公司15%股权的理论对价为1.24亿元。同时各方承诺：未来3年新公司销售迈克产品的收入分别为5441万，7956万(+46%)，10650万(+34%)。上述投资方案设计合理，再一次验证我们对于迈克生物一直以来的观点，即公司志存高远，投资整合经销商并非为了短期的利润并表，而是为了拓宽自产产品的销售，长远发展可期。

　　成立湖北合资公司后再次出手，全国布局再下一城

　　市场早期认为公司销售的优势区域仅限于西南地区，公司前期成立了湖北合资公司，初步兑现了上市之初公司走出西南、布局全国的承诺;此次的合作对象李长城等在IVD行业从业已十余年，在东北三省市场有较为深厚的客户基础。吉林合资公司的成立，证明了公司的渠道拓展战略具备可复制性，我们预计年末公司在各地销售渠道方面或将有进一步的布局。

　　盈利预测与估值评级

　　公司渠道整合战略布局合理，执行力较强，短期增长放缓无碍长期投资价值，我们预计公司15-17年EPS为1.44/1.80/2.26元，对应PE60/48/38倍，维持“买入”评级。

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