高升控股:全面布局云基础服务“云管端”垂直一体化生态显现

　　类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：崔晨,武超则 日期：2016-02-03

　　事件：2月2日,高升控股发布2015年年度报告,公司2015年1至12月实现营业收入15,740.60万元,同比增长199.7%,归属上市公司股东净利润260万元,同比减少35.56%。营业利润969.66万元,同比增加盈利1,966.02万元;归属于上市公司股东的净利润260.19万元,同比下降36.56%。

　　简评

　　收购高升科技、剥离亏损主业全面布局云基础服务领域

　　报告期内,公司主要从事的业务发生了重大变化。公司原主营业务为生产和销售纺织产品,2015年4月,公司与高升科技达成协议,以发行股份及支付现金的方式收购高升科技有限公司100%股权。报告期内,公司全资子公司湖北迈亚毛纺有限公司亏损约1400万元,给公司业绩带来较大影响,为了全面转型云基础服务,公司向股东蓝鼎实业转让纺织业务子公司迈亚毛纺股权,彻底剥离了纺织业务。公司开始全面全面布局云基础服务领域。高升科技承诺2015年度实现的净利润数不少于7,700.00万元。实际实现净利润9343.21万,业绩承诺完成率121.38%,10月至12月并入上市公司净利润约为3100万。

　　高升科技IDC+CDN+APM垂直一体化布局发展迅猛

　　公司拥有IDC+CDN+APM全服务产品,形成了涵盖Iaas+PaaS+SaaS完整的云基础平台,是能为各种类型客户提供云存储、云计算和云服务的云基础服务提供商。公司主要围绕云服务产业链打造了自下而上和自上而下两个灵活的产品策略,将三大业务线联系在一起,发掘更多的企业价值。

　　公司是国内IDC及CDN行业的主要竞争者之一,公司具备全网IDC资质,目前已经实现全国130个机房、4,500G带宽、1500余架机柜的IDC资源布局,累计服务大型企业客户超过200家,客户所处行业遍及互联网、政府和传统行业等;CDN业务拥有100多个节点、1,200G带宽、2000多台服务器,并在海外与全球CDN行业领先企Akamai、Fastly合作,为客户提供全球CDN加速服务;APM业务已经实现注册用户超过50,000户、服务网站25,000个、付费用户3,000多名的突破。

　　国内IDC与CDN业务在市场规模及渗透率方面,与欧美日韩等发达国家和地区相比仍存较大差距。云计算将进一步助力IDC与CDN行业在云产业链上激发新的增长点。基于云和移动互联的应用,IDC与CDN企业势必不断创新商业模式并激发新的活力。

　　收购莹悦网络大力布局“管”公司收购莹悦网络100%股权,加码虚拟专用网,云管端布局再下一城。莹悦网络2016年-2018年承诺净利润分别为6000万、7000万、9000万。公司通过收购莹悦网络将实现通过“管”的延伸与连接,加强云基础服务能力,有助于公司向上游延伸,提升协同效应。

　　在目前国内提供虚拟专用网服务的企业中,由于受骨干网容量、接入站点数量等限制,能提供数据中心虚拟专用网服务的企业除了三大基础电信运营商外,莹悦网络是少数能提供该项服务的企业。随着云计算业务和数据中心业务的发展,越来越多的大型互联网企业和数据中心企业需要进行数据中心的分布式部署,对于数据中心虚拟专用网服务的需求也会呈增长趋势,莹悦网络已经在数据中心虚拟专用网服务领域奠定了领先地位,产品的优势越发明显。

　　在竞争对手尚未重点关注的细分领域,莹悦网络推出的DPN产品,面向ICP类客户提供数据中心之间高速互联通道,实现企业内部资源实时同步、灾备、带宽及内容调度。DPN产品适用于数据传输要求速率高、信息量大、实时性强的应用场景,可广泛适用于国内提供内容服务的大型互联网企业,传送网络游戏、电子商务、网络视频等实时性强的信息流。莹悦网络通过产品先发优势,解决了过往此类客户通过互联网进行数据传输性能不稳定,实时性需求难以满足等困扰,有效地降低了客户高品质网络的使用成本,提高了数据传输的效率,已为酷狗音乐、七牛云存储、51IDC等客户提供了机房间高速连接。

　　“云管端”垂直一体化生态显现公司在IDC、云计算行业大发展的背景之下,公司差异化布局,即IDC+CDN+APM 全产业链垂直化布局,卡位优势明显,打造自下而上(从IaaS 到SaaS)和自上而下两条产品策略。自下而上是指IDC 基础服务逐渐升级到APM 产品服务,是高升控股自身发展形成的不断产品迭代和创新;自上而下是指通过APM 产品获取海量客户并最终为之提供IDC/CDN 服务,是互联网应用服务反哺云基础服务的产品策略。此次通过外延式并购解决国内机房间高速互联的数据传输“痛点”,进一步提升了公司IDC、CDN业务服务品质,同时通过整合对市场渠道、网络带宽等资源的整合优化,将实现倍增的协同效应,进一步完善IDC+CDN+APM一体化布局,实现从“云”到“端”的战略。

　　公司通过收购莹悦网络将实现通过“管”的延伸与连接,加强云基础服务能力,有助于公司向上游延伸,提升协同效应,进一步完善全产业链布局的优势,真正实现“云管端”的闭环生态。

　　投资建议及评级公司目前市值为105亿,收购莹悦网络增厚3319.71股本,市值为126亿,高升科技2015-2017年对赌净利润0.77、1.07、1.46亿元,莹悦网络2016-2018年对赌净利润0.6、0.7、0.9亿元。因此,我们预测公司整体2016-1017年净利润为1.67、2.16亿元(不考虑其他资产注入),对应PE 75X、58X。高升科技2015年净利润超预期及行业整体增长迅速,2016年业绩持续超预期可期,且收购莹悦网络的协同效应有望进一步提升公司盈利水平。

　　公司“云管端”全方位布局态势明晰,卡位优势显著,非常有望成为国内优秀的第三方云计算服务厂商,我们看好IDC、云计算领域的发展大势,非常认可公司在云计算产业链的全方位布局,给予“买入”评级,建议积极配置!

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