上半年营收增长29.33%，净利润增长38.10%

　　公司发布中报，上半年营收2.95 亿元(+29.33%)，实现净利润6117万元(+38.10%)，其中扣非净利润5902 万元(+33.89%)。业绩的提高得益于多项业务销售额的快速增长，主营产品生物制剂整体增长27.66%，其中干扰素增长17.22%、生长激素增长38.58%，中成药增长12.17%，化药增长45.45%，医疗服务增长339.95%，业绩增长符合预期。

　　产品储备丰富，内生增长有保障

　　公司主导产品为重组人生长激素和重组人干扰素，生长激素水针剂型年底有望获批上市，长效生长激素正在开展II/III 期临床试验，未来市场前景良好。公司具有国内最齐全的干扰素剂型，并且长效干扰素正在进行II期临床，当前进展顺利。此外公司的活血止痛膏、阿德福韦酯片、在研的单抗产品和多肽药物等都有较大市场空间，共同助力内生稳定增长。

　　发展方向明确，外延扩张动力足

　　公司的发展规划分为四个方面：①医药制造，以重组人生长激素、重组人干扰素、多肽药物等为主；②布局精准医疗，包括基因检测和细胞治疗；③生物大健康，依托公司在生物制品上的优势开发健康日用品；④慢病管理，以参与建设合肥智慧医疗体系为契机，开展智慧医养社区服务。公司的发展方向符合行业趋势，并结合了自身特色，外延扩张动力十足。

　　盈利预测与投资评级

　　预计公司15-17 年EPS 为0.38/0.50/0.65 元/股，当前股价对应PE 分别为67/52/40 倍，给予“买入”评级。

　　风险提示

　　临床进度低于预期；主要产品招标降价压力。

　　广发证券 张其立