中利科技：电站开发龙头进入快速发展期

　　电站开发类公司将迎来实质性利好，业绩爆发确定性提升

　　电站开发类公司将迎来实质性利好：(一)国家为推动国内市场，必须保障开发商的盈利能力和现金流安全性，从而刺激电站投资；(二)欧盟反倾销将导致产业链价格进一步承压，开发商获利空间放大；(三)国家将鼓励有实力的央企进场持有光伏电站资产，为合格的国内开发商，采用合作开发的模式销售光伏电站创造条件。

　　光伏产业面临史上最严峻的局面，我们在寻找未来的行业整合者：I)拥有稳健的现金流，在即将到来的寒冬入场整合；2)具备电站项目的强大开发和销售能力；3)前期固定资产投入低，折旧和债务负担轻。公司在具备以上特征的同时，还拥有业绩增长的确定性和估值的安全性，我们推荐买入。

　　光伏业务：在低谷中快速成长

　　1)公司组件成本控制领先于一线企业：一、没有多晶硅长单束缚，可直接现货采购低价硅片，同时与保利协鑫签订长期的硅片供应协议，二、设备采购时点及自动化程度，带来折旧及人工成本的优势。

　　2)公司具备电站业务的核心条件：一、光伏电站开发进入壁垒高，公司拿项目能力较强，目前有较多的优质项目储备。二、电站项目转让确保收益，公司目前已经与招商新能源、中广核签署战略合作框架协议，未来确保电站，能够形成项目资源开发一一项目转让一一新项目资源的良性循环。三、向下垂直一体化确保公司产品出货量。

　　电缆类传统业务预期向好

　　传统业务成长稳健，市场地位稳固。公司阻燃耐火软电缆业务的市场根基深厚。在通信运营商市场，公司的市场份额为50%以上，市场议价能力较强。传统业务成长稳健，市场地位稳固。

　　拓展新市场，打开成长空间。有别于市场上的大多数线缆类生产企业，公司在所处领域的技术创新能力很强，一定意义上拉动了相关细分市场的成长。因此，公司在细分领域的市场份额较高，且受到市场新入者的冲击较校未来公司在矿用电缆领域、消费电子市惩电缆料市场均有较快发展。

　　盈利预测

　　预计公司2012-2014年EPS为0.76、1.21和1.42元，对应的市盈率分别为13、8和7倍，预计未来三年符合增速超过30%以上，我们给予公司投资评级至“强烈推荐”评级。

　　风险提示

　　l)欧盟征收高额反倾销惩罚性关税，不会影响公司业绩但可能影响市场对板块的预期；2)光伏产业现金流紧张，可能造成其他企业破产，影响板块预期。