给予“增持”评级。与之前判断不同,2016年新车型中ADAS搭载率正在快速提升,公司地图业务具有较高竞争壁垒,市场空间打开,评级由“中性”上调至“增持”。维持2015/2016年0.23元/0.30元预测不变,考虑到市场估值中枢上移,上调公司目标价至58元。

　　公司海外扩张继续进行,无人驾驶领域空间广阔。公司放弃竞购Here以后,仍在积极寻找合适标的,海外扩张计划没有改变。高精度地图是无人驾驶关键组件,腾讯产业投资基金拥有公司11%股权,是公司第二大股东。百度与阿里均已开始布局无人驾驶,若腾讯在无人驾驶方面进行布局,公司将显著受益。

　　车联网与高端地图业务持续增长。①车联网:趣驾3.0上线并已经和整车厂开始合作,和骊安、图吧等面向后装市场产品增速较快,带动收入持续增长。②高端地图搭载率上升,带动毛利率回升:可以辨别多车道信息的高端地图正在替代普通地图,其单价与毛利水平均高于普通地图。新车ADAS搭载率持续提升,公司业绩显著受益。

　　催化剂:高端地图搭载率上升,ADAS搭载率持续上升

　　风险提示:无人驾驶普及速度不及预期

　　研究员：王炎学　所属机构：国泰君安