春兴精工:主营持续增长,压铸机壳与外延打开成长空间

　　类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：周明巍 日期：2016-04-07

　　业绩与近期公告简述

　　公司2月25日公布2015年年报,营收21.18亿,同比下降4.61%,但净利润1.83亿,同比增长74%。

　　公司2月20日公告非公开增发,拟增发不超过16500万股,价格不低于9.54元/股。共募集不超过15.7亿元。拟新建通信射频器件项目,智能互联设备精密结构件项目以及增资融资租赁及补充流动资金。

　　公司2015年11月20日公告,公司控股股东及实际控制人孙洁晓先生通过设立定向资产管理计划,在11月13-11月19日在二级市场增持公司股票867.69万股,共耗资1.01亿元,增持均价11.53元/股。

　　过往经营分析

　　公司是国内较为领先的精密轻金属结构件制造与服务供应商,主要从事精密轻金属结构件、移动通信射频器件以及冲压钣金件的研发和制造业务。公司上市前其主要下游客户就是以诺基亚西门子为主的通信设备企业,其中以给无线通信设备配套为主。

　　2011年上市以后,通过以410万美元价格并购加拿大迈特通信,得以补齐无线通信射频器件的研发与生产调试环节,过去几年来此次并购产生了明显的协同效应,尤其在2014年公司在下游通信设备领域新增大客户,从而获得了突破式的增长,增速连续几年成长超越行业增长,并在2015年在销售规模与利润上首次达到无源射频通信器件类上市公司行业第一。

　　2012年,随着电脑笔记本轻薄化趋势加快尤其是英特尔“超级本”的提出,公司金属精密加工业务切入下游消费电子领域。随后在超级本外壳以及手机外壳等领域不断拓展,2015年智能手机终端金属外壳趋势进一步成为主流,从高端机型往中高端延伸,公司持续投入研发“压铸-阳极氧化”一体成型加工工艺,期待利用较为低成本的解决方案在消费电子领域复制其在通信设备领域的成功。