双杰电气：三季报业绩符合预期大股东认购配股彰显信心目标价37.82元

　　维持“增持”评级。公司公告，2016年前三季度累计营收和净利润分别为5.66亿元、4871万元，同比增长60.16%和58.11%，业绩增长符合预期。考虑参股的天津东皋膜已经开始贡献利润，以及大股东全额认购配股承诺，我们维持2016-17年0.49/0.58元的EPS预测，维持目标价37.82元，增持评级。

　　三季报业绩符合预期，内生外延同步发展。公司2016年Q3营收与净利润分别为2.66亿元、2717万元，同比增长85.98%和65.35%；前三季度累计营收和净利润分别为5.66亿元、4871万元，同比增长60.16%和58.11%。我们认为公司三季报业绩增长符合预期，执行合同稳定确保传统业务增长，控股无锡变压器、参股天津东皋膜均有所贡献；收购北京融创完善能源互联网板块分布式能源布局，投资云南美尔有望打开南方区域市场，内生外延同步发展。

　　控股股东及其一致行动人承诺全额认购配股，彰显公司对发展信心十足。公司公告配股方案，10股配3股、融资规模不超过3.04亿元，用于综合能源关键技术研发平台建设项目、新业务拓展补充流动资金。我们认为控股股东及其一致行动人持股比例30.49%，

　　考虑公司其他高管持股比例将超过60%，如果控股股东与主要管理层全额认购配股，其配股锁定期仍要延续至2018年，充分说明公司对湿法隔膜与能源互联网板块新业务等发展信心十足。

　　风险提示：配网投资规模不如预期，天津东皋膜产品推广不达预期。(国泰君安)