今日大盘股市上行乏力，期指回调震荡。本周期指连续轰动回落格式，重心小幅下移。周四，商场跌幅略有扩展，但近期三大期指贴水整体缩窄，闪现期货交易者稍显豁达的心境。

从微观基本面看，我们连续此前观念，即其时在旺季时期经济进一步向上弹升高度有限，对指数上行的支撑力度在削弱。不过，这次经济复苏与以往不同之处在于，持续时刻将超出预期。从高频数据来看，其时经济照常表现杰出，我们认为经济层面对指数的驱动在于“托底”而不是“进犯”。

近期从影响商场走势的首要力气来看，风险偏好成为主导。资金面方面，季末资金例行严峻时期叠加商业银行MPA查核，银行间商场资金利率整体出现上扬态势。到本周四，央行连续第五天暂停揭露商场逆回购操作，使得流动性扰动对风险偏好的隐忧持续存在。而债券商场近期单个违约案件发生，债市信誉风险亦不利于股市投资者心境安稳。

从利多要素看，近期投资者对于6月A股归入MSCI指数预期升温。这次MSCI提出的新方案估量将169只A股归入，比较于此前448只个股的方案显得更为“迷你”。但商场由此认为降低了A股归入难度，故成功的可能性也更高。据测算，归入MSCI后估量将引入增量资金约500亿元，虽然肯定量有限，但本钱商场打开的推进对投资者决心的增加仍具有积极意义。

现货方面，近期抢手板块较多。例如5月因“一带一路”高峰论坛举办而持续走强的“一带一路”板块，因年报发布期而出现的分红、高送转行情，例如中国神华590亿元分红，还有博弈花费晋级的食品饮料、大花费概念行情等等。但由于板块轮动较快，对指数的概括进步力度并不明显。

从50ETF期权不坚定率数据表现来看，IVIX指数自上周五创下前史新低后有所反弹，其时维持在10%支配的水平。一般来说，在不坚定率创下新低后，后期行情反弹的概率更大，但这次并未得到期权成交及持仓数据的验证，故行情近期出现反弹的概率较前史核算均值偏小。从成交数据来看，认购期权的日成交量环比照认沽期权大大增加，就此而言，商场多头心境激烈。但“美中缺少”的是，期权持仓量数据并未能够对商场多头心境完成有用的支撑。从持仓量数据表现来看，认购和认沽持仓量同比例增加，可见期权的卖方投资者对其时行情的多空区分并不明亮，商场以原趋势轰动为主的概率更大。联络上述分析，我们认为三大期指短期轰动行情没有完结，中期弱势行情或将连续。

从技术面来看，大盘股市行情显示为A股投资者广泛重视上证指数一度迫临3300点整数关口及上一年11月创下的阶段性高点3301点，要害点位屡攻不破使得投资者做多决心回落。根据基本面的分析，我们认为，在经济走稳但提振指数走高力度缺少、资金面连续偏紧、银行间利率中枢上升、现货抢手板块轮动加快、指数支撑力道受限等多要素的持续效果下，估量在清明小长假前后，期指或将连续宽幅轰动基调。