良信电器发展趋势 公司2020 年业务持续高增长,盈利能力相对稳定。公司2020 年终端电器、配电电器、控制电器、智能电工产品分别实现收入12.0、14.3、2.3、1.5 亿元收入,分别同比增长33%、56%、76%、72%,对应分别实现毛利率42.2%、42.7%、24.9%、24.5%,分别变化+1.2ppt、-1.5ppt、-1.3ppt、+2.5ppt。 具体而言,公司地产稳步扩张,通信、新能源快速成长,多点开花,攻守兼备。 地产:公司地产业务收入过半,以龙头客户为主,2020 年公司战略签约从53 个提升到103 个,其中百强超过40 个,我们认为公司在稳定的存量客户支撑、以及快速新订单拓展之下,2021 年业绩有望持续较好增长; 通信:公司首次入围并中标了联通、电信铁塔电源集采,并且成为了浪潮、中原大数据、京东重庆江南大数据中心等项目的供应商,未来几年内有望持续受益于5G 资本开支增长;? 新能源:公司一方面占据集中式逆变器主力份额,成为TOP整机厂首选,另一方面在海上风电实现突破,我们持续看好碳中和框架下全球新能源装机成长,而公司有望保持份额稳中有升。 研发立本,改善管理与运营,盈利能力有望稳中有升。公司2020年研发费用达到2.7 亿元,研发费用率继续提升至9.1%。
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