事件：

　　中海油服2021 年3 月24 日晚间发布2020 年年报称，2020 年归属于母公司所有者的净利润27 亿元，同比增长8.03%；营业收入289 亿元，同比减少6.99%；基本每股收益0.5665 元，同比增长8.03%。

　　报告要点：

　　油服行业正在从2020 年低谷中逐渐走出。

　　据IHS Markit 咨询公司发布的报告显示，2020 年国际石油公司勘探开发资本支出3020 亿美元，同比下降32%，预计2021 年将同比增加6%。IHS等多个机构预测2021 年Brent 平均油价将超过50 美元/桶，全球油田服务市场环境将缓慢复苏，大型装备过剩的局面将逐步改善。根据中海油披露的2021 年战略展望，2021 年资本支出预算为900-1000 亿元，较2020 年795亿元增长13%-26%，公司2021 年收入增长趋势明显。

　　成本费用控制优异，利润率稳步提升。

　　2020 年钻井服务业务实现收入115 亿元，同比增长5.8%，其中包含收到Equinor Energy AS 支付和解收入1.88 亿美元，剔除后收入略有下滑。2020年油田技术服务业务实现收入133 亿元，同比下降11.5%。由于优异的成本控制，钻井服务、油田技术服务毛利率分别达到26%、29%，同比提升14.3pct、2.4pct，剔除和解收入影响，钻井服务业务毛利率仍然有所提升。

　　公司销售、管理费用控制良好，同时公司以及部分下属子公司再次通过高新技术企业认证，于2020 年至2022 年享受15%的企业所得税优惠税率。

　　通过自主研发技术装备提升作业能力，积极开拓海外市场。

　　公司坚定执行“技术发展、国际化发展”两大战略，2020 年研发投入13 亿元，占收入比重4.5%，部分研发成果填补了国内技术空白。海外市场开拓方面，“COSLConfidence”、“COSL3”的优质钻井服务作业，均收到美洲客户的书面表扬信，技术服务表现和能力也赢得了作业地多个国际客户认可，并获得了新客户的固井业务授标函，获得亚洲区块新一轮电缆测井服务合同，中标亚洲固井钻完井液一体化服务合同和两年固井服务合同。

　　投资建议与盈利预测

　　我们预计公司2021-2023 年收入分别为326、389、465 亿元，归母净利润分别为40、55、73 亿元，对应EPS 分别为0.83、1.15、1.53 元/股。随着行业回暖以及公司海外市场开拓，业绩增长趋势显著，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　油价大幅下跌、资产减值风险、汇率变动风险等。