事件：

　　公司拟投资建设丰林木材产业生产基地，项目总投资 15.58 亿元。其中第一期项目投资金额 8.86 亿元，建设年产 50 万立方米超强刨花板生产线及其配套设施；第二期项目投资金额 6.72 亿元，建设年产 25 万立方米超薄纤维板生产线及其配套设施和年产 1400 万平方米饰面人造板生产线及其配套设施。

　　点评：

　　合理利用森林资源，掌握低碳发展的先发优势。公司拥有丰富的林地资源，且在加大森林资源布局，目前拥有产权林地 20 余万亩，在广西通过租赁、合作等方式经营林地约 20 万亩，同时公司于 2020 年 2月公司成立新西兰丰林供应链有限公司，开展跨境原木贸易等进出口业务，推动公司海外木材资源储备及国内临港木材加工战略的实施。

　　目前中央政府正在大力推进碳中和政策，其中林业碳汇是最重要与最有效的碳汇，公司通过提前布局森林资源，有望在未来我国低碳经济发展模式中占据有利地位。

　　大力推进临港产业战略，降低物流成本。拟建项目位于广西北海市合浦工业园区乌家产业园，林地资源与海运资源都较为丰富，有助于降低公司成本，提高盈利水平。

　　下游定制家具需求高增长，无醛板需求快速爆发。2020 年下半年以来，上半年延后的家装需求释放，公司下游定制家具销售高增长。随着人们对家具品质追求的提升，国内头部定制家居企业的行业集中度将不断提升，消费者对环保产品的需求快速爆发，使得无醛板销售快速增长。2020年公司积极把握后疫情时期居家健康需求的兴起，加大差异化、高附加值、环保板种的供应，无醛板销量同比增长 85%。同时，公司加大对欧派、索菲亚、尚品宅配等大型定制家居企业直销力度，直销比例进一步提升，预计 2021 年公司营收将继续保持高增长。

　　盈利预测：预计 2020-2022 年 EPS 分别为 0.16/ 0.21/ 0.25 元，当前股价对应 PE 分别为 22.6/ 17.2 / 14.3x。维持“买入”评级。

　　风险提示：下游需求低于预期，地产调控超预期。