尚未引来"活水" 龙年伊始 新股IPO却快马加鞭

　　养老金入市未见实质进展，存准率下调也只闻“楼梯声”。然而，A股市场尚未引来“活水”，“失血”的进度却再度加快。龙年伊始新股审核和发行就已骤显潮涌之势，备受瞩目的中交建正式启动IPO，半个月前遭遇机构询价“冷场”而首次发行失败的朗玛信息也旋即重新启动新股发行，北京首航、百洋水产两家主板公司也将于本周五上会……据统计，目前已公布发行申购日程的新股拟发行量已达21.79亿股。

　　面对IPO的再度快马加鞭，一级市场风声鹤唳，越来越多的基金挂出“免战牌”；而在二级市场上，今年1月上市的新股更是七成陷入破发。与此同时，业界围绕新股发行制度改革而展开的讨论声也从未停歇。

　　新股IPO骤显潮涌之势

　　年前的短短半个多月时间里，就有近30家拟IPO公司密集上会，证监会审核节奏大大快于往年同期。如今龙年伊始，股市尚未喘过气来，大盘指数依旧在2300点下方徘徊，但IPO上会进程却再度加快。根据证监会最新公告，主板发审委定于本周五审核北京首航艾启威节能技术、百洋水产集团的首发申请。根据预披露材料，首航节能本次拟发行3335万股，募集资金4.26亿元；百洋水产拟发行2200万股，募集资金3亿元。

　　在发审委迅速恢复IPO审核的同时，新股发行也快马加鞭。拟发行1500万股的创业板新丁华录百纳于今日进行网上申购，成为国家推动整个文化产业的发展后，文化传媒板块又一新生力量；紧接着下周，又有万润科技、东风股份等8家新股进行网上申购，其中包括环旭电子、吉视传媒、东风股份等3家主板公司，共达电声等2家中小板公司，以及荣科科技等3家创业板公司。据记者统计，目前已公布发行申购日程的新股，拟发行量已经达到了21.79亿股。

　　值得关注的是，由于市场整体低迷，自去年年末新华保险上市之后，大盘股的IPO进程曾一度停滞，备受瞩目的中交建、陕煤股份等巨头何时发行上市也始终是悬在A股头上的阴影，而龙年股市仅开场两天投资者就得到了部分答案。中交建周一公布招股书，正式启动IPO，称中证监已经批准其16亿股A股发行及合并安排，A股将于2月1日至10日进行路演，6日至10日进行初步询价以确定发行价区间，2月14日将进行网下申购，2月15日进行网上、网下申购。发行结束后，中交建将完成对路桥建设的吸收合并，并择日在上交所挂牌交易。

　　另一则重磅消息则来自1月中旬遭遇询价“冷场”而“夭折”的朗玛信息。1月9日至11日首次发行的三天路演推介会中，朗玛信息一直自感会场气氛积极，并对外表示机构投资者“反应热烈”。但在三天路演结束后，朗玛信息成为A股市场第二家、创业板首家因询价机构数量不足而中止发行的公司。曾参与朗玛信息在上海的IPO路演、也是第一家向公司高管连续发问的华宝证券当时评价，朗玛信息发行失败“最根本的原因可能还是公司质量不佳”以及竞争力不强。然而令人意外的是，不知是否是八菱科技的“传奇”上市给予了后来者信心，朗玛信息周一发布重新启动新股发行公告，拟发行不超过1340万股流通股，将于2月7日刊登定价公告，申购和缴款时间为2月8日。朗玛信息还表示，首次发行时被迫中止发行的原因，是“投资者对于市场信心不足，以及企业与投资者沟通不充分等”。回顾当时的八菱科技，从去年6月首次发行中止到11月初成功发行1890万股，期间经历了4个月时间，如今朗玛信息却在首次发行失败仅半个月后旋即重启IPO，间隔时间之短颇让市场侧目。

　　过半基金冷对新股询价

　　面对新股IPO加速发行上市，越来越多的基金选择高挂“免战牌”，拟上市公司相继缩减融资额，一级市场发行正陷入风声鹤唳之中；与此同时，二级市场也并不太平，A股发行市盈率趋于下降，今年1月上市的新股七成陷入破发，网下配售的询价机构惨遭套牢，正成为新股上市的生动写照。

　　去年底，沪深交易所总经理曾联手炮轰基金哄抬新股定价，将新股“三高”发行的主因指向基金做“托”。而相关资料也显示，去年上市的新研股份、雷曼光电发行市盈率超过了100倍，但仍有不少基金溢价参与询价。比如宝盈基金参与新研股份的询价时报价较发行价溢价26%，国投瑞银对雷曼光电的报价更是溢价34.21%，可以说，基金的热情是捧出这些离谱高价股的主要原因之一。

　　然而如今这场人情导演的盛宴却在渐趋冷清。继华宝兴业基金去年12月底公开表示暂不参与新股询价之后，日前信达澳银基金也向外界称暂停类似行为，他们暂不参与询价理由是因为新股发行太快，没有精力做调研。而事实上，越来越理性的远不只这两家公开表态的基金公司，据相关媒体春节后一项关于基金新股询价的问卷调查显示，超过半数(55%)的基金公司表示2012年将减少询价；对于报价策略，有90%的基金公司选择“相对谨慎”，表示会“极端保守”的占比为7.5%；对于新股申购策略，65%的基金公司将减少打新数量，甚至有公司表示将暂停打新。对于此现象，华泰联合证券基金研究中心总经理王群航表示，基金在新股询价中拥有一定的话语权，该群体理性对待询价，将有利于抑制新股高价发行热。

　　值得关注的是，此次中交建回归最令人意外的就是大幅缩量发行。该公司本次计划发行不超过16亿股A股，较此前宣布的不超过35亿股缩减了一半多。公司还主动承诺，发行价格确定后将对网上、网下发行规模进行调整，以保证战略配售、网上网下募集资金规模总计不超过50亿元，扣除战略投资者拟认购的10亿元，实际面向市场融资规模为不超过40亿元，远远小于预期中的200亿元。实际上，自2011年10月以来缩量似乎与大盘股IPO如影随形，中国水电和新华人寿均是大规模“瘦身”过会。此外，朗玛信息再次冲刺资本市场，也“顺应市场”下调了询价区间。

　　首发市盈率“降温”或倒逼解禁猛虎

　　一边是IPO的高速发行，一边是业界围绕新股发行制度改革而展开的讨论声从未停歇。从近期舆论和业界的呼声中可以看到，呼吁IPO降速、以及深化新股发行体制改革已呈山雨欲来之势。分析人士直言，去年紧缩的流动性绝对不足以支撑天量融资的股市扩容，失衡的供求关系决定了股市上涨动力的不足。申银万国在其名为《IPO重启后市场资金分析》报告中表示，随着新股的不断发行，累积发行规模的不断增加，对市场的长期消极影响不可忽视。有基金人士甚至表示，IPO当月融资额度将影响股市下一个月走势。

　　值得关注的是，目前一级市场的寒风凛冽已经倒逼到二级市场，甚至深化了中小盘股的解禁压力。2012年首月，创业板平均发行市盈率为41.9倍，中小板和主板更仅为25.8倍和24.8倍；而在2011年全年，这组数字分别是51倍、43倍和38倍。在分析人士看来，这种状况将对中小板、创业板个股偏高的估值进一步构成压力。尽管年后中小盘股因前期超跌走势强于大盘，但从广发证券等研报来看，其估值泡沫仍有挤压的余地。

　　尽管首发市盈率已呈下降趋势，但投资者仍不买账。据巨灵统计，今年1月已有10家新股上市，其中6只新股首日收盘破发，其中1月7日上市的加加食品以26.33%的跌幅创下20年来A股市场新股上市首日的最大跌幅。以目前股价来看，处于破发状态的新股更是上升到了7只，加加食品破发33.33%，而苏交科等5只新股目前股价距发行价跌幅均在10%以上。(信息时报)