大盘持续上行需破四条"缚龙索"

　　沪指昨日午后突然发力，上涨44点，一举突破争夺已久的2300点，盘面成交亦小幅放量，一扫龙年开市不利的"愁云"。不过，鉴于国内外经济形势并不明朗、欧洲债务问题仍然无解、市场心态难言企稳、存准率下调预期多次落空等四方面因素的掣肘，"龙"年A股的反弹之旅恐难一帆风顺，短期来看，多空双方围绕2300点的争夺战仍未结束。

　　基本面难以支撑

　　昨日盘面上，金融、有色、煤炭等大盘权重股表现尤为抢眼，风格转换呼之欲出，牛市格局初见端倪。不过，有市场人士认为，股市长牛尚需宏观经济支撑，目前国内外经济形势难言乐观。

　　纵观国内，宏观经济或阴或晴。一方面，央行此前公布的几项数据显示，多空因素参半：货币供应量及信贷数据现拐点，流动性转暖预期增强力撑多方做多；外汇占款激增及外汇储备下降，热钱流出隐忧支持空方做空。另一方面，国家统计局公布的多项数据也表明，国内2011年经济增速放缓，尽管通胀水平在年底出现拐点，但全年仍未完成年初调控目标。

　　年初公布多项数据体现国内经济形势复杂性，体现在A股上表现为反弹的一波三折。最明显当属周期股，本轮反弹以来，银行、地产、有色、煤炭等周期类股票反复"折腾"，板块轮动效应并不明显，常常表现出"一日游"行情。市场人士指出，资源股与市场流动性有着千丝万缕的关联，煤炭、有色等板块涨跌体现市场对流动性宽紧的分歧；而金融地产股涨跌与宏观经济层面息息相关，二者走势背离也反映市场对未来国内经济看法不一。

　　横向看全球经济，多国债务风雨飘摇。春节期间，美联储宣布继续维持超低利率，以刺激经济复苏，市场普遍预期美国可能推动新一轮量化宽松(QE3)政策，这在一定程度上预示着美国经济复苏势头恶化。

　　与此同时，欧洲债务问题难解，尽管近期举行的欧盟峰会缔结了财政新约，并在多项问题上达成一致，不过，援助希腊问题仍然无解。实际上，包括希腊在内的"金猪五国"巨量债务将在2月至3月间集中到期，这也是困扰全球市场的"紧箍咒"。另外，日本债务问题近期也受到全球市场的关注。在全球经济一体化背景下，欧美日国家经济形势不容乐观，中国等新兴经济体也难以独善其身。

　　心理面难言企稳

　　经济形势不明朗，自然人心不稳。在政策暖风频吹的背景下，A股自1月份开始反弹，但反弹之路跌宕起伏，市场心态不稳定是影响因素之一。单从昨日市场盘面表现便可窥测到市场心理层面的多变。

　　历史经验显示，每至岁末年初，农业板块都有一波不错的行情，特别是一号文件受益板块在一、二月份基本都是绝对正收益，明显跑赢大盘。中央一号文件出台，提出加大对农业科技投入。但是相关个股却高开低走，弱于市场表现，"利好兑现"后资金获利了结的举动十分明显。而昨日午后，1月份信贷数据乐观、汇金再增持的传言亦激起了包括银行股在内的金融板块的强势大涨，并由此带动大盘上涨。这也体现出本轮反弹中市场心理因素对大盘的反复影响。

　　市场情绪多变也与市场预期息息相关，向好预期与预期落空交替出现导致市场缺乏做多信心。在央行多项经济数据公布之际，市场普遍预期货币政策松动，降存准率呼声极高，希望以此降低市场资金利率。然而，管理层倾向于使用公开市场操作手段调节流动性，存准率下调预期迟迟未能兑现，因而观望资金的入场显得犹犹豫豫。

　　华林证券投资管理部总经理华猛在接受记者采访时表示，目前利多因素在不断积累，利空因素仍未释放完毕，大盘短期反弹仍具有反复性，难言大牛市来临。 (周少杰 中国证券报)