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　　今日恒生电子公告收购上海力铭科技有限公司（简称“力铭科技”）100％股权。

　　评论

　　力铭科技成立于2001年，专业从事银行新型中间融资业务软件产品研究、开发、经营和服务。公司是国内最早也是目前市场份额最高的票据及融资软件供应商，并为客户提供专业的票据业务、贸易融资业务咨询服务。

　　力铭科技的公司网站显示，公司的客户包括建设银行、中国银行和农业银行等国有大型银行，交通银行、民生银行和光大银行等股份制商业银行以及北京银行、南京银行等城市商业银行。

　　2008年力铭科技的营业收入为1744万元，净利润为448万元。

　　恒生电子的收购价款将在三年内分三次支付，首次支付1400万元后获得100％股权，2010年和2011年支付价款根据力铭科技实现业绩承诺的情况。被收购方承诺2009年和2010年分别实现1230和1500万元净利润。如果实现业绩承诺，恒生电子将支付6320.3万元价款，相当于09年5.1倍市盈率。

　　2008年我国商业汇票累计签发金额7.1万亿元，同比增长20.7％；累计贴现13.5亿元，同比增长33.6％；累计办理再贴现109.7亿元。发达国家的票据市场已成为财务状况良好、信用等级较高的公司筹集资金的主要渠道和调节短期资金供求的主要场所。我国票据市场存在的问题之一是缺乏统一高效的登记、托管、交易平台，仅在部分中心城市形成了区域性票据中心，商业银行票据交易的操作流程、业务制度自成体系，阻碍了全国统一票据交易市场的形成发展。发展我国票据市场的短期目标是以电子商业汇票为平台，实现商业汇票签发、托管、查询、鉴证、交易、结算等业务功能的电子化处理，初步形成全国统一的商业汇票市场。从长期看，融资性票据必将替代商业汇票而成为票据市场主体1。

　　恒生电子的银行IT业务专注于外围IT系统，以证券投资相关业务切入银行IT市场。

　　目前恒生电子在银行个人理财业务IT市场的占有率很高。通过收购力铭科技，恒生电子进入票据业务管理软件市场，丰富了自己的产品线。未来我国建立统一电子商业汇票平台的过程给恒生电子提供了可观的市场空间。

　　我们预计恒生电子收购前09－11年的净利润分别为1.6、2.0和2.7亿元；假设力铭科技09年和10年完成业绩承诺，则恒生电子09－11年的每股收益分别为0.40、0.49和0.65元。维持“中性”评级。

　　(具体内容请见附件)

　　机构来源：联合证券