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安信证券4月28日发布投资报告，金飞达(002239.SZ)年报及一季报点评，维持"中性－A"投资评级，6个月目标价9 元。 金飞达(002239.SZ) 2008年年报显示，公司实现营业总收入和净利润分别为8.37 亿元和5032.94 万元，同比分别增长16.89％和－17.72％，全年摊薄后EPS 为0.38 元。08 年利润分配预案为：向全体股东每10 股派发现金股利1 元（含税），以资本公积金每10 股转增5 股。 同期公布的2009 年一季报显示，公司1－3 月实现营业总收入1.35 亿元，同比下降24.14％，归属于母公司所有者的净利润为815.22 万元，同比下降38.07％，每股收益为0.06 元。同时，公司预计09 年1－6 月归属于母公司所有者的净利润同比下滑20％－40％，我们预计中报EPS 约为0.13 元。 安信证券认为，（1）公司外需低弥，订单减少是业绩下滑的主要原因：公司产品95％以上出口美国市场，采用"以销定产"的销售模式，08 年下半年以来，美国市场需求下滑，导致公司订单量快速下滑，降幅在30％－40％左右，这一趋势在09 年一季度没有得到明显的好转，直接导致了公司收入增速的快速下滑，且09 年一季度收入同比出现较大幅度的负增长。 （2）毛利率稳步回升：2008 年人民币对美元汇率的快速升值以及原材料成本的快速上升，导致产品的综合毛利率为15.32％，较07 年下滑了4.31 个百分点；09 年一季度随着人民币对美元汇率的稳定，以及原材料采购价格的趋稳，以及出口退税率提高的效应逐步体现，公司产品的综合毛利率稳步回升至19.11％。 （3）所得税率提高吞噬净利润：公司及其下属子公司享有的优惠所得税率逐年提高，08 年母公司所得税率由07年12.5％提高至25％；09 年下属两家子公司由免税提高至12.5％，使得公司08 年和09 年一季度的实际所得税率分别提高至12.5％和21.44％，吞噬了当期的净利润。 安信证券表示，尽管公司ODM 业务接单能力较强，客户稳定，订单毛利率高于行业平均水平，但0 年美国消费形势不容乐观，安信证券下调公司09－10 年EPS 至0.42 元和0.50 元，维持"中性－A"投资评级，6 个月目标价9 元。 |
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