九安医疗(投资评级——持有)业绩快报点评(渤海医药组)

　　事件: 2月28日,九安医疗发布了2010年度业绩快报。快报中称,2010年公司实现营业收入3.03亿元,同比下降了3.36%,实现利润总额0.26亿元,同比下降了41.60%,其中归属于上市公司股东的净利润为0.23亿元,同比下降了42.18%,最终实现每股收益0.21元,相比去年同期下降了50%。而公司的总资产却同比增加了248.29%。

　　点评如下: 公司资产的增加主要是因为公司在2010上市并公开发行人民币普通股3100万股,从而使公司的股本数量增加了33.33%,资产翻了近2.5倍,从而使公司有充沛的资金储备进行相关募投项目的建设或对外进行投资。 而公司营业利润、利润总额、净利润及基本每股收益有较大幅度下降的原因主要有以下三点: (1)2010年度受欧洲经济形势的影响,公司产品的欧洲市场的销量小于去年;(2)公司2010年加大广告宣传力度和扩充研发团队,导致销售费用和管理费用比 2009年有较大增加;(3)公司产品主要出口海外,人民币不断升值削减了公司利润。 除此之外,在之前的点评中我们已经提示过,公司在逐步将战略发展的重心向海外市场倾斜之后,其运营和资金链的风险值得投资者予以关注,所以我们认为公司国际化战略对于其盈利能力的影响,有待进一步观察;同时鉴于目前国际政治和经济局势的诸多不确定性以及美国国内经济的持续不景气,从中长期的角度来看,我们认为九安医疗的业绩保障难以维系,未来发展将更多依赖于公司灵活地根据市场变化转换资源和资产配臵,从而打破僵局,走出瓶颈。

　　渤海物流年报点评(陈慧)

　　事件: 公司2010年实现营业收入14亿元, 同比增长20.48%,母公司净利润由亏损转为盈余3053万元,同比增151%。每股收益0.09元,基本与我们之前0.11元的判断吻合。

　　点评: 1. 收入方面,2010年公司实现营业收入较上年同期增加24,119.13万元,增长20.48%,剔除不可比因素煤炭经销贸易收入,869.95万元,公司报告期营业收入增幅为16.34%。其中商业增长15.39%,房地产增长16.04%。 2. 商业上,由于公司坪效提升,不仅使得商业收入同比增长15.39%,毛利率水平也提升了0.05个百分点。因此商业营业利润同比增长2,404.13万元,增幅79.36%;3. 地产上,与地产相关的子公司安徽国润及子公司采用积极营销招商,继续促进存量房产销售和出租,同时售房收入本期结转增多,增幅12.75%;秦皇岛金原地产公司采用整体出售方式消化了写字楼尾盘,使得营业收入增幅46.53%;安徽国润公司减少了已开发市场的基础设施改造投入,细化管理使整个商业地产期间费用同比减少4,173.05万元且营业利润同比由亏转盈;秦皇岛金原地产公司因财务费用下降、没有了上年的应收账款计提减值准备,报告期该公司的营业利润由上年亏损1,282.98万元,变为本期盈利5.02万元;从公司整体看,由于公司整体期间费用控制较好,报告期公司实现的营业利润由上年亏损4,789.24万元变为本年盈利3,251.98万元,实现的净利润由上年亏损5,956.64万元变为本年盈利3,053.41万元。 4. 报告期公司调整发展战略、回归主业取得成效,公司利润来源出现由房地产向商业的转变,公司商业实现的收入、盈利已经成为公司经营成果的主要支撑。 5. 这与我们在2010年9月份去调研得到的发展趋势一致。未来公司仍具备三大看点:一是目前公司尚余未销售存量房产约3500万元亟待消化;二是为解决同业竞争大股东承诺的秦皇岛金都店注入事宜也将在本年度内有结论;三是大股东茂业有将其华北东北店网注入的预期。这三点中的任何一点都可能成为股价催化剂。我们仍然会积极关注公司的变化,给予公司推荐评级。