研究结论: 后世博影响,乌镇营业收入增速放缓,但人均消费显著提高。公司三季报显示,前三季度乌镇景区营业收入同比增长6.6%,接待人次则较上年同期下降12%,人均消费增长20%以上。10 月份以来,随着后世博效应的逐渐淡化,景区接待人次的下降幅度有限,预计在5-10%之间,而营业收入受益于散客比重的增加和人均消费的提高,同比仍有小幅增加,预计2011 年景区利润有望在去年翻番的基础上实现20-30%的增长。 未来乌镇景区盈利能力仍有较大提升空间。首先,乌镇当前20 多万平方米建筑面积中的近30%存量尚在开发,西栅景区周边还有700 亩土地留待后期建设,远未达到饱和状态。其次,由于近年游客人次的大幅增长,景区配套住宿出现供不应求的情况,今年1-10 月新增客房200 间,预计到明年3、4 月还将增加客房100 间,到时客房数达到千间规模,住宿紧张问题也会得到有效缓解。最后,就乌镇各类业务而言,会务旅游的人均消费是普通旅游的近10 倍,目前公司收入主要来自景区门票,未来计划通过内部优化,增加会议设施等,将住宿餐饮和商品销售的比重提高,逐步达到理想的状态,即三项业务收入各自占到三分之一。我们预计2012年开始乌镇将恢复高速增长,年增速有继续保持在30%以上。 (东方证券) |
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