正泰电器(601877)：估值还有较大提升空间

　　公司公告出资1012万元，收购新池能源80%的股权。收购的公司2014H1亏损约220万元，净资产458万元，收购价格2.7倍PB。新池能源是国内领先的石墨烯粉体供应商，下游应用包括锂离子电池，超级电容等。此收购规模小，收购资产还未盈利，我们认为对上市公司直接影响较小。

　　电改参与可能性较高。

　　新一轮电力体制改革的方案已明确，将放开配电侧和售电侧的增量部分，允许民间资本进入。我们认为正泰将是潜在最为受益标的之一。

　　现金流充裕为资本运作提供助力。

　　公司的现金流充裕，过去3年年均经营现金净额跟净利润持平，三季度末现金20亿元，充足的资金有望为公司参与电改和外延并购等资本运作提供助力。

　　公司目前也有较强的动力进行外延式拓展，我们认为将在未来1年内陆续会见到较大进展。

　　估值：估值仍有提升空间。

　　由于大宗商品价格近期大幅下滑，铜材等原材料价格下跌，我们将2015-16年毛利率假设上调1%，上调2014-2016年EPS预测至1.88/2.33/2.59元(原1.88/2.14/2.38)。目前股价对应2014/15/16年PE估值仅17x/14x/12x，我们认为随着并购和电改参与，估值仍有提升空间。我们将目标价从31元上调至38元，目标价基于瑞银VCAM贴现现金流模型(WACC=8.7%)，对应2014年20倍PE。瑞银证券

　　远光软件(002063)：电改打开长期成长空间

　　上调投资评级至“买入”。如果达到最新一期股权激励的解禁要求，那么未来一年远光软件的平均股价至少要上涨28%，即便如此这一股价对应的2015年市盈率也大大低于申万计算机应用行业的平均水平。电改打开成长空间，有助于消除投资者的疑虑。因此，我们上调投资评级。

　　追随技术和商业模式创新的趋势。燃料智能化整体解决方案在国内处于绝对领先地位，在全球亦属首创，2015年将进入收获期。基于移动应用的企业互联网社区产品—SmartWork明年有望被电力行业客户采用，成为国内企业社区的主流应用。财务共享服务中心是继集团财务管控和风险管控之后又一集团级应用，还可以实现云模式和基础财务工作外包，是一项能够打破成长瓶颈的杀手级应用。风险管控软件是一项全局性的企业管理信息化应用，可以藉此打开电力行业以外的市场。

　　期待更大的并购动作。2013年以来远光软件收购了智和卓源、神航星云、南京广安。这些并购规模都不大。并购是将业务扩展到电力行业以外的最直接方式。我们期待2015年远光软件在外延扩张上有重大突破。

　　电改带来新的机会。维持盈利预测。如果允许社会资本设立电力分销机构，公司凭借对电力业务的了解可以申请电力分销资格；售电业务独立，需要成本核算和客户关系管理等IT能力，远光软件可以提供这种能力；发电企业可以直售电之后，对成本核算和客户关系管理等软件的需求将大大增加。售电交易平台也是重大机会之一。预计2014-2016年收入分别为10.2、12.9和15.1亿元，净利润分别为3.8、4.8和5.9亿元，每股收益分别为0.83、1.04和1.28元。申银万国

　　中铁二局(600528)：西南铁路建设龙头泛亚铁路最大受益者

　　中国基建增速向上，海外建筑市场空间广阔。国内经济下行背景下基建投资成为稳增长重要手段，预计14/15年狭义口径基建总投资增长8.99%/5.78%，广义口径基建投资增速18%/15%。全球建筑市场2020年将达到12.7万亿美元，亚太地区将成为增长重要引擎。2015年国际工程承包ENR250/设计ENR150营收将达7000/800亿美元。我们判断国家“一带一路”相关规划、配套支持政策出台后中国工程公司走出去步伐将明显加快。

　　公司将是泛亚铁路的最大受益者。预计到2020年，世界铁路总投资额将超过15万亿元，平均每年投资金额将达2.5万亿元，中国企业每年获得的市场份额或将达3750亿元。泛亚铁路从云南省昆明出发，分为东、中、西三线，在曼谷汇合后最终到达新加坡。规划建设的中泰、中老、中缅、新马铁路总投资超过3200亿元。母公司中国中铁或将获得超过2500亿元的市场份额，公司总部座落于四川成都，将直接受益于泛亚铁路建设，预计理论市场份额或将达250亿元，是2013年铁路合同额的1.64倍。11月底已有3条泛亚铁路获批，分别是大(理)瑞(丽)铁路、玉(溪)磨(憨)铁路、祥(云)临(沧)铁路，预算总投资927亿元。

　　充足在手订单保证未来业绩的增长。2013年公司新签合同750.61亿元，YOY+7.2%。其中公路、市政、房建和城市轨道交通等项目金额占比达71.86%。2014年上半年新签订单408.7亿元，YOY-4.9%，增速下降主要是由于基数过高。截至2014年上半年末未完成合同额为861亿元，YOY+15.9%，合同收入比1.1倍。

　　风险提示：宏观政策风险、市场风险、财务风险等。

　　盈利预测与估值：我们预测公司14/15/16年EPS分别为0.33/0.45/0.58元。给予公司2015年30-35倍PE，对应目标价为13.5-15.8元。首次覆盖，给予公司“推荐”评级。银河证券

　　万达信息(300168)：搭建金融平台，医疗O2O闭环模式加速全国布局

　　搭建金融平台，完善智慧医疗体系。根据公告，金融租赁公司主要业务方向之一是医疗器械，将成为公司医疗O2O业务中硬件部分的有力支撑。通过融资平台，公司可以通过租赁的方式，完成智慧医疗生态圈的打造。同时，也避免了直接布局医疗硬件所导致的资产负债风险。

　　整合资源，引领开创智慧医疗新时代。公司作为国内医疗信息化的龙头，有着丰富优质的医疗资源，其医疗O2O模式下的居民健康管理平台有望成为未来居民医疗服务的重要入口。公司通过租赁公司突出的金融服务能力，对接医院和医疗硬件合作厂商的供需，完成整个医疗生态圈的资源整合，引领开创智慧医疗时代。

　　银行背书，创新模式将在全国加速铺开。此次设立的金融租赁公司的金融合作方是上海农村商业银行。利用其区位优势，公司将把上海的优秀医疗资源全面推广到长江经济带等地，创新的智慧医疗体系将加速渗透全国市场。

　　医疗O2O闭环模式是医改行业方向。公司创新的医疗O2O闭环模式，将优质医疗服务覆盖到社区中，方便慢性病患者在社区内完成整个就医采药流程。

　　该模式很好的解决了目前医疗资源分配不合理下，百姓看病难得问题，高度契合了当前医改的行业方向。而随着人们生活水平的提高，以慢性病为代表的健康管理需求将激增。市场需求以及政策红利的共振下，公司该业务将进入发展黄金期。

　　投资建议：参股设立金融租赁公司，将助力公司完成智慧医疗生态圈的打造。

　　此外，其医疗O2O闭环模式将在市场需求和政策红利共振下加速发展。我们维持2014-2016年0.44、0.67和0.96元的盈利预测，维持“买入-A”评级，上调目标价至60元。安信证券