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　　国元证券:大金融平台,持续受益混业经营

　　类别：公司研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：张学 日期：2016-01-07

　　在混业经营时代即将落地的前夕,我们有必要重点关注那些已经实际上处于混业经营模式下的金融股标的,而国元证券就是其中一个典型。

　　国元证券--受益于大股东的混业经营平台。公司大股东国元集团作为安徽国资重要的金控平台,于2009年基本完成了混业布局,旗下拥有证券、信托、银行、保险、小贷、典当等多类金融资产,同时参股安徽省股权中心、安元基金等金融机构,金融业务牌照齐全,混业经营能力较强。国元证券处于混业经营环境中,享受政策红利。

　　国元证券--混合所有制改革两方面受益。一是大股东国企改革带来的机会。另一方面是国元证券是安徽省唯一上市证券公司,实际控制人旗下待改革的公司较多,将为国元证券带来丰厚的业务资源。

　　国元证券--具有股权再融资需求,支撑业务进一步发展壮大。自2010年以来,公司无股权再融资。近几年资本市场扩容,公司业务快速发展,需要进一步扩张。

　　国元证券--同时开展员工持股和股票回购,彰显管理层对公司价值的认可。

　　国元证券--参与省级股权交易中心建设,有利于为投行业务储备资源。该中心截至 2014 年底,挂牌企业 244 家,初具规模,已经实现盈利,有利于公司投行业务的持续健康发展。

　　投资建议:基于公司的经营能力,我们预测2015-2017年公司EPS分别为:1.60、1.41、1.56元;看好公司的受益于混业经营的特色以及国企改革、员工激励等可能带来的业绩增长机会,给予国元证券“买入”评级,六个月目标价为30元,对应19倍PE。

　　风险提示:资本市场改革不达预期可能延缓公司业绩释放。