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　　中飞股份:核电、军工铝材明星冉冉升起

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：齐丁,衡昆 日期：2016-06-16

　　国内核燃料加工专用铝材设备独家民营供应商。公司是国内三大核燃料加工专用设备铝合金材料供应商之一,专业从事高性能铝合金材料及机加工产品的研发、生产和销售,主要为核燃料加工专用设备提供高性能铝合金材料和机加工零部件。

　　技术源自东北轻合金,实力过硬,具有较强的体制内订单拓展能力。公司董事长与总经理均在东北轻合金研发中心拥有多年工作经验,其中总经理李念奎先生曾任东轻公司研发中心副主任,被聘为国家军品配套咨询专家,并已进入国家科技部科技计划专家库;此外公司与国内多家大学院所建立了良好的产学研合作关系,取得显著研发成果。

　　与中核集团紧密咬合,极大受益核电重启。首先,公司核电领域收入占比超80%,全部来自中核集团成员单位中核机械及其配套厂商;同时,其占中核集团相关订单份额40%,是三家供应商中唯一一家民营供应商,其余两家分别是621所和西北铝,均为体制内王牌企业。

　　募投项目投产在即,订单匹配逻辑顺畅。公司募投项目瞄准核工业及其他高性能铝材,投产后产能将翻三倍。近期国内核电重启预期升温,而公司的募投项目已经完成接近90%,这意味着一旦订单增长,公司的产能承接和业绩兑现会非常顺畅。

　　继续切入军民参军领域。公司目前具备军工三级保密资格,并于2015年1月取得国防武器装备科研生产单位保密资格证书;同时,2015年7月公司公告非募投方案,预计总投资4508万元,用于铝合金零部件机械加工项目,产品将主要针对核工业及军工市场。

　　投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价120元。预计公司2016-218年EPS分别为0.92、1.60、2.56元,考虑其在核电、军工领域较强的成长性和稀缺性,给予公司6个月目标价120元,对应2018年47x。

　　风险提示:1)核电重启不及预期;2)民参军进度不及预期。