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　　宏发股份:三大板块带动增长 中报业绩符合预期

　　类别：公司研究机构：中银国际证券有限责任公司研究员：沈成日期：2017-08-02

　　支撑评级的要点。

　　中报盈利增长23.61%符合预期:公司2017 年上半年实现营业收入30.28亿元,同增22.86%;实现归母净利润4.04 亿元,同增23.61%,对应每股收益为0.76 元。其中2 季度实现营收16.82 亿元,同增26.80%,环增25.01%;实现归母净利润2.38 亿元,同增23.64%,环比增长43.52%,对应每股收益为0.45 元。

　　盈利能力保持高位,营运能力持续增强:公司17 年上半年毛利率为42.13%,同比下降0.35 个百分点,净利率为18.16%,同比微降0.24 个百分点,盈利能力保持了2015 年以来的高位水平。另外,上半年存货周转天数与应收账款周转天数相比去年同期与1 季度末均有所下降,营运能力持续增强。

　　通用、汽车、工控业务带动增长,新能源汽车产品下半年放量可期:上半年,通用继电器、汽车继电器、工控继电器三大业务板块构成了公司业绩增长的主力。其中通用继电器发货12.5 亿元,同增41.8%;汽车继电器发货5.15 亿元,同增32%;工控产品发货2.01 亿元,同增25%。另外,公司新能源汽车产品发货同增7.14%,未达公司预期,但随着行业整体需求回暖等积极因素的影响,公司2 季度经营已有抬头趋势,我们预计公司新能源汽车业务下半年放量可期。

　　评级面临的主要风险。

　　下游需求增速不及预期,海外市场环境发生不利变化,汇率波动。

　　估值。

　　我们预计公司2017-19 年每股收益分别为1.44、1.80、2.22 元,对应市盈率分别为30、24、19 倍,维持买入评级,目标价由35.40 元上调至52.00 元。