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　　龙马环卫:政策加码 新能源环卫车龙头冉冉升起

　　类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：王书伟日期：2017-09-29

　　事件:近日,《福建省人民政府关于印发福建省新能源汽车产业发展规划(2017-2020年)的通知》正式发布,其中明确表示:龙马环卫以新能源环卫专用车为重点,开发多功能系列环卫专用车型,为城市提供环卫一体化解决方案,向服务型制造拓展延伸。

　　政策加码,新能源环卫车龙头冉冉升起:《福建省人民政府关于印发福建省新能源汽车产业发展规划(2017-2020年)的通知》正式发布,其中规划:龙马环卫以新能源环卫专用车为重点,开发多功能系列环卫专用车型,为城市提供环卫一体化解决方案,向服务型制造拓展延伸。到2020年,新能源环卫车辆产销规模达到1000辆以上,成为国内新能源环卫车领域的领跑者。未来,福建省计划将闽西北打造成新能源汽车三大区域性产业基地之一,依托当地龙马环卫等龙头企业,在环卫车等细分领域扩大品牌影响力和竞争力,吸引上下游配套企业集聚发展,打造新能源专用车生产基地。

　　环卫装备市占率领先,未来发展前景广阔:我国现阶段整体环卫水平与城市发展建设仍有较大差距,环卫装备及服务发展空间广阔。同时随着人口老龄化加剧,国内人口红利渐行渐远,环卫领域的机械化率将稳步提升,对环卫装备形成有力需求。公司公告显示,2017上半年公司在环卫装备行业市占率6.4%,位列第三;其中环卫创新产品和中高端作业车型市占率更高,为13.27%,继续保持在环卫装备领域的领先地位,将充分受益行业快速发展。

　　环卫服务强势扩张,装备与服务起飞:公司“装备+服务”的战略不断落地,环卫服务项目拿单能力强。据公告统计,上半年陆续中标江西南昌、福建福州等项目,半年报显示公司上半年累计中标项目年化合同金额为8168.54万元,合同总金额4.07亿元。当前公司在手服务项目订单年化合同金额6.11亿元,合同总金额59.93亿元,为未来持续快速发展奠定基础。

　　投资建议:预计2017-2019年EPS 分别为 1.05元、1.40元、1.85元,公司作为环卫装备龙头,“装备+服务”布局不断完善,在PPP 模式及智慧环卫系统领域发展领先;福建省政府政策加码,新能源环卫车业务将率先乏力。维持买入-A 评级,6个月目标价40.95元。

　　风险提示:市场竞争加剧、PPP 运营受益不及预期、宏观经济周期波动。