公司“平台+赛道”加速推进，维持买入评级

　　根据公司业绩 上调2020 年归母净利润至13.64 亿（前值12.97 亿），维持2021-2022 年净利润预测分别为16.61 亿、23.17 亿，对应2020-2022年 EPS 分别为0.61、 0.75、1.04 元。根据Wind 一致预期，可比公司2021年平均PE 为75 倍，鉴于公司在AI 领域的龙头地位，给予公司2021 年目标PE 80 倍，对应目标价为60 元（前值60 元），维持“买入”评级。

　　公司2020 年及2021Q1 营收及归母净利润均实现快速增长讯飞发布2020 年业绩消息及2021 一季度业绩预告，2020 年公司实现营收130.25 亿，同比增长29.22%；归母净利润13.64 亿，同比增长66.55%，高于我们预期。经营性现金净流量 22.71 亿，再创历史最好水平。2021Q1实现归母净利润1.25 亿-1.45 亿，2020Q1 亏损1.31 亿，2021Q1 同比2019Q1 增长17.65%-37.25%。看好公司AI 技术在教育、医疗等重点赛道的应用前景，预计公司2020-2022 年 EPS 分别为0.61、0.75、1.04 元，维持买入评级。

　　2020Q4 单季营收和归母净利润呈现加速增长态势公司2020Q4 呈现加速增长态势，Q4 单季营收57.41 亿元，同比增长63.75%，归母净利润8.1 亿，同比增长81.61%。公司2020Q1/Q2/Q3/Q4营收同比增速分别为-28%/30%/25%/64%，整体呈现加速增长态势，归母净利润同比增速分别为229%/345%/60.79%/82%。根据前三季度业务发展情况，预计2020 年公司智慧教育、智慧医疗业务高速增长，以及随着疫情影响减弱，预计消费者业务也在下半年加快恢复。

　　公司2021 年主业有望加速增长

　　公司2021 年主营收入及净利润均有望加速增长，逻辑有四：一、2020 年公司青岛、蚌埠区域级因材施教标杆项目效果显著，该新模式有望在2021 年加速推广，同时C 端个性化学习手册及学习机也有望加速渗透，从而推动公司教育业务在2021 年继续保持高速增长；二、消费者业务2020 年受疫情影响较大，随着经济恢复及公司新产品的不断打磨和推出，消费者业务2021 年有望加速增长；三、智慧医疗业务2021 年预计将在全国加快试点推广，智慧医疗业务有望保持高速增长态势；四、公司研发费用资本化摊销逐步减少，2021 年净利率有望提升。

　　风险提示：1、智慧教育业务拓展低于预期；2、智能硬件销量低于预期；3、疫情影响加剧；4、智慧医疗业务预测毛利率跟实际不一致的风险。