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　　莱宝高科：前三季度公司实现收入4.28亿元

　　前三季度公司实现收入4.28亿元，同比增长8.8%，实现净利润10671万元，合每股0.324元，同比下滑30.5%。收入增长主要来自于募集资金项目2.5英寸TFT-LCD空盒建成投产，净利润下滑主要原因在于受金融危机影响，传统CSTN用ITO导电膜和彩色滤光片产品价格下降，同时空盒项目产能利用率不足，未能达到盈亏平衡。

　　不过从分季度的数据看，公司的销售收入和盈利能力回升明显。三季度公司实现收入1.74亿元，环比增长25.8%。收入增长主要来自于TFT-LCD空盒项目销量提高，一季度销量在6000-7000片每月，二季度提升至1万片每月水平，三季度末销量已经接近2万片每月，随着产品品种的不断丰富以及客户认证的不断完成，我们预计四季度每月销量可以超过2万片的盈亏平衡点，达到2.5万片每月水平。即四季度空盒项目有望单季度实现盈利。一旦走过量产初期的销售爬坡期，项目的基本盈利将会得到保障，下面公司就可以通过产品结构的调整、合格率的提升等方式提高盈利能力，因此我们看好该项目未来的盈利能力。

　　公司另一项募集资金项目触摸屏项目也进展顺利，主要设备已经基本到位，目前正在进行安装调试，年底有望投产。空盒项目从投产到赢利用了1年左右的时间。但因为有中试线的生产和试样认证，因此相当多的前期工作已经完成，相信触摸屏项目从投产到赢利的时间可以大大缩短。触摸屏是手机及其他消费类电子产品的发展方向，从目前手机等产品的触摸屏渗透率看，增长空间非常大。

　　目前国内触摸屏产品所用的关键材料基本依赖进口，莱宝触摸屏产品的量产将大幅提升国内配套能力。而且值得关注的是莱宝的触摸屏产品覆盖了传统的电阻式触摸屏材料和新型的电容式触摸屏材料，产品结构和档次保障了项目的市场适应能力。因此，该项目的盈利非常值得期待。

　　我们预测公司2009-2011年每股收益分别为0.48元、0.69元和0.81元，由于公司10年业绩大幅增长给予公司09年40倍市盈率，公司合理股价19.2元，维持“推荐”评级。