东方证券

　　浙江龙盛：买入评级 目标价15.5元

　　主业经营策略谋求稳健。浙江龙盛是国内染料龙头，按照中国染料工业协会统计口径，其分散染料和活性染料的市场占有率分别达到30%和25%，染料产品的价格控制力和竞争力很强，均保持了稳定、较高的毛利水平。公司IPO以来，凭借加氢还原的新工艺成功介入了间苯二胺生产领域，不仅进一步降低了分散染料的成本，而且培育了新的业绩增长点。除此以外，公司在重资产项目上的投资相当谨慎，大多通过低价收购、租赁等方式介入，表现出了了稳健的经营策略

　　同心多元化的投资及日渐成熟的驾驭能力又彰显灵活性。近几年，公司陆续通过低价收购、租赁合作等多种方式进入了无机化工、汽车零部件等生产领域，可能成为今明两年业绩增长的动力。另外，公司充分利用现金流充裕的优势，进行了股权、债务等多种形式的财务投资，并将获得不错的投资回报。公司同心多元的投资将为业绩的稳步增长“锦上添花”

　　10、11年主要的业绩增长点。10年主要的业绩增长点在于染料和间苯二胺量价齐升带来的毛利提高；控股75的汽车零部件企业业务规模的进一步扩大；公司投资的印度KIRI股权增值部分及参股公司滨化集团上市后股权增值部分的可能兑现；变相委托贷款的利息收入等；11年业绩的主要增长点在于新产品对苯二胺的投产，间苯二酚产量的进一步增加以及控股75%的无机化工企业龙化化工纯碱、氯化铵、浓硝产能的逐渐释放和达产。

　　盈利预测及投资评级。我们预计浙江龙盛2009、2010年、2011年的每股收益分别为0.55元/股、0.85元/股和1.00元/股，转债转股摊薄后10、11年的每股收益分别为0.77元/股和0.91元/股，以2010年摊薄后20倍P/E估值，公司合理股价15.5元，提高投资评级至买入。