兰花科创：尿素盈利改善 股价明显低估

　　未来煤炭产能增长迅速2010—2011年增量看整合。公司对口前煤业、贾寨煤业以及焦煤公司进行技改，连同新近整合的其他块段，预计2010年增加200万吨的煤炭产量，权益产量增加约100万吨左右。随着上述煤矿改造完毕将形成约500万吨的增量。

　　2012年后在建的玉溪矿投入生产，产能增加240万吨。

　　亚美大宁预计到2011年达到600万吨的产能，在现有权益下2010—2011年预计贡献上市公司投资收益分别为6.36亿元和9.33亿元。

　　尿素业务盈利不断改善在建的煤化工二期项目预计2012年投产，届时尿素实际产能将达到177万吨。09年公司尿素业务严重拖累公司业绩，约亏损3.4亿元左右。目前在现有的价格及成本下尿素已经实现盈利，未来随着用肥旺季、国内外经济回暖及天然气价格上涨等因素影响下尿素价格将继续回升，盈利不断改善。

　　盈利预测及投资建议预计公司2009—2011年的每股收益分别为2.138元、3.322元和3.990元，对应2010—2011年的PE分别为11.70倍和9.74倍，相对于行业平均的估值水平明显低估，随着二季度无烟煤、尿素消费旺季的到来，公司产品提价预期强烈，给予公司买入评级。

　　风险提示尿素价格的波动将影响公司的业绩；国际原油价格将影响公司股价表现。

　　东方园林：盈利确定性增长推动估值上升

　　关注今年和明年绿化工程定单的超预期增长

　　公司公布的09年经营结果与我们之前的预测完全相同。我们建议跳过09年报表，多关注今年和明年绿化工程定单的超预期增长。

　　分红方案有多重要？

　　作为深沪市场少见的小盘高价成长股(总股本五千万)，市场一直关注公司的分红方案。公司公布的10转5派3元，我们认为与09年经营结果般配。公司的股票价值是公司未来盈利实现值的折现结果，不是单由分红方案决定。

　　全国“造城活动”支持公司定单快速增长

　　中国城镇化的结果就是全国各个城市扩新城、改老城，公司是这场“造城活动”的完全受益者。

　　项目大型化且工期短有利绿化施工单位提高经济效益；符合绿化景观大项目资质的企业全国也就二十来家，同业之间高端项目竞争并不算激烈；绿化工程发标人对绿化景观项目所属的大规格、高品质树木一般都有保养要求，单个绿化工程毛利率一般都有30%以上。

　　我们预计10和11年盈利为1.91亿和3.06亿，每股盈利3.81元和6.11元

　　基于公司是园林绿化行业的领先者、全国“造城活动”的完全受益者、公司定单快速增长，我们调高了10和11年收入和盈利预测，我们预计公司10和11年盈利分别为1.91亿元和3.06亿元，每股收益分别为3.81元和6.11元，较之前预测分别调高22%和42%。给予推荐评级公司盈利确定性增长推动估值上升，我们认为公司合理价值为170元，相当于10年的45倍，11年的28倍。目标价相对现价有10%的涨幅，我们给予“推荐”评级。