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洽洽食品7月27日晚公布2011年半年度报告,上半年营业收入11.42亿元,同比增长32.58%;利润总额和归属上市公司股东的净利润同比分别增长18.77%和17.05%,实现基本每股收益0.39元/股,利润分配预案是每10股派7元现金股利,以资本公积金向全体股东每10股转增3股,符合我们的预期。 二季度单季各项财务指标较一季度明显改善。二季度单季营业收入5.75亿元,同比增长32.79%,收入继续维持高增长;营业成本同比增长39.09%,相比一季度43.94%的增幅有所放缓;营业利润同比增长74.39%,利润总额同比增长74.44%,净利润同比增长58.23%。主要得益于二季度成本增幅放缓和产品提价效果显现。 上半年营收11.42亿元,同比增长32.58%,主要是传统炒货渠道在县乡镇下沉以及新产品喀吱脆薯片快速增长,薯片上半年收入1.4亿,贡献了16.24%的增长。 渠道上,目前公司的渠道已经覆盖全国的重点县城,在一二线城市继续渠道精耕;产品上,对主要产品重新梳理和定位,并通过新产品喀吱脆薯片成功进入休闲食品市场,上半年实现1.4亿收入,薯片系列产品将是公司近两年的重要增长点。 从各类产品收入来看,产品线重新梳理后主营炒货类产品收入都获得较快增长。 其中葵花籽收入增长22.48%,西瓜子收入增长4.82%,豆类增长14.83%,南瓜子增长6.21%。薯片去年下半年才推向市场,收入比重从去年的3.5%提高到今年上半年的12.5%,已经证明了公司向休闲食品领域的成功转型。 上半年营业成本同比增长41.51%,主要是原材料成本上涨,伴随公司提价效果显现,毛利率由一季度的22.00%提升至二季度的25.47%,盈利能力大幅回升。原材料价格大幅上涨,同时新产品薯片在初期预计无法盈利,上半年毛利率由去年的28.56%降至今年的23.75%,但随着提价效果显现,盈利能力已经回升,二季度毛利率较一季度提高3.47个百分点,下半年的表现将更加明显。 上半年营业利润、利润总额和净利润分别同比增长14.82%、18.77%和17.05%,慢于收入增长但远高于一季度增速,主要因为毛利率的回升和政府补助增加。 维持之前对于全年收入增长40%,利润增长30%的预期,下半年盈利能力会继续提高。往年上下半年收入占比为4:6,明年春节更早,因此今年下半年收入占比应该更高,新产品规模化之后盈利能力会提升。预测11/12/13年EPS1.00/1.40/1.92元,对应PE仅35/25/19倍,除去账面上接近8.68亿超募资金,对应今年估值仅29倍,按12年30倍PE,未来6个月目标价42元,维持"强烈推荐"投资评级。 股价催化剂:原材料价格下降,下半年收购等事项。 风险提示:原材料成本继续大幅上涨。(中国建银投资证券) |
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