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　　新大陆：核心业务业绩贡献增长超预期，数据运营转型可期

　　2015年10月21日 海通证券 钟奇

　　自动识别及金融支付业务业绩贡献爆发。 公司 2015 年前三季度营业收入20.5 亿元，同比增长 39.2%； 归母净利润 2.6 亿元，同比增长 58.9%。三季度单季营业收入 7.0 亿元，同比增长 0.9%， 剔除非主业的地产业务后同比增长达 75.2%， 主要系自动识别及金融支付业务增长所致。 三季度单季归母净利润 0.74 亿元，同比增长 16.9%， 剔除地产业务后同比增长达 208.2%。 公司三季度单季以自动识别及金融支付为代表的核心业务迎来业绩贡献高速增长的爆发期。

　　设立上海优啦， 数据运营转型加速。 公司 10 月 16 日公告出资 1050 万共同设立上海优啦金融， 其核心产品“贷安啦” 基于电商、物流等大数据分析的信用评估体系， 为电商小微企业客户提供信用贷、 保本理财等金融服务。 而其核心团队及公司控股的智联天地在电商 ERP、物流信息化方面有深厚积累，将在电商大数据挖掘方面发挥较高协同效应。 此次投资设立上海优啦是公司由传统硬件提供商向数据运营合作方积极转型的重要标志。

　　从技术和产业优势出发， 做面向小微企业的信息金融服务商。 公司在自动识别以及支付业务 POS 机上均处于国内领先地位， 而从公司近期一系列战略部署，包括增资民德、控股智联天地、与兴业银行互联网金融平台合作、 以及设立上海优啦布局供应链金融等，都可以看出，公司未来数据运营的转型思路正是从自身技术和产业优势出发，向互联网金融、 O2O 分润、 以及第三方支付分润转型。公司最终的发展方向是为小微企业和用户提供一揽子 IT 解决方案， 从原先产品导向转为用户驱动。

　　看好公司长期发展前景。 公司具备长期增长潜力， 目前公司股价离 8 月底公司高管集中增持均价 19.36 元不远， 公司高管当时集中增持力度为计算机行业中位居前列， 显示出对公司未来长期发展和转型兑现的信心。同时公司三季报也显示证金等国家队在公司流通股中占有一定份额。

　　盈利预测与投资建议。 我们看好公司从 IT 产品提供商向数据运营商转型的战略布局， 我们预计公司 2015-2017 年的 EPS 分别为 0.45 元、 0.60 元和 0.75元，未来三年的年复合增速有望达到 36.8%。考虑到公司在二维码识别和支付领域的绝对领先地位，以及投资兴业数金、 设立上海优啦在金融云服务和供应链金融业务方面的发展前景， 公司可享有一定估值溢价。 6 个月目标价为 36 元， 对应 2016 年 EPS 的市盈率为 60 倍， 给予“买入”评级

　　风险提示： 供应链金融推进不达预期；数据运营转型不达预期。