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　　翠微股份:联手海淀国投成立国际教育公司 迈出多元化投资第一步

　　类别：公司研究 机构：天风证券股份有限公司 研究员：刘章明 日期：2016-07-26

　　投资要点:

　　联手海淀国投成立国际教育投资公司。

　　7月23日,公司公告,与北京市海淀国资公司、道勤投资、乾元投资签署《合作办学协议》,拟共同投资设立“北京海淀国际教育投资有限公司”,注册资本5000万,其中公司出资750万(占比15%),海淀国投出资2000万(占比40%),道勤投资出资1750万(占比35%),乾元投资出资500万(占比10%)。

　　海淀国投:借力海淀优质教育资源,大力布局国际教育产业。

　　海淀国投拥有全资、控股参股及托管企业31家,资产总额340多亿元。海淀区拥有丰富的优质基础教育和高端教育资源,差异化教育市场需求较大,有助于海淀教投形成自身教育体系及差异化竞争优势,顺利打开教育市场,实现优质教育资源异地复制并在教育产业链上下游进行更加广阔布局。本次组建海淀教投利于从股权投资方面加大国际教育产业布局。

　　翠微股份:海淀国资旗下著名商业企业。

　　公司是北京著名大型商业企业,以从事百货商品零售业务为主,超市和餐饮等业态协同发展,实控人为海淀区国资委。公司15年销售额位居北京百货零售市场第2位,占有约15%的市场份额,在北京核心地带拥有翠微店、牡丹园店等8家经营门店,自有物业建筑面积19.4万平方米,租赁物业面积24万平方米。为应对经济增速放缓,居民消费意愿不足的影响,公司调整发展战略,探索多元化投资经营。公司15年营收同比下降6.2%,归母净利与上年持平。

　　把握区域教育产业转型升级机遇,迈出多元化投资第一步。

　　本次投资海淀教投,一方面,充分利用公司作为海淀国企的地缘优势,抓住区域优势教育产业转型升级的机遇,有助于公司业务向城市生活服务消费领域的延伸,符合海淀区发挥科技教育资源优势、推动区域教育产业转型升级的战略发展方向。另一方面,在传统商业发展低迷的背景下,公司按照商业运营和资本运营双轨并行的发展思路,提升资本市场运作能力,积极谋求外延式发展机会。此次设立海淀教投是公司多元化战略布局的起点,未来或将继续健全深化教育产业链投资,培育未来增长点。

　　给予“买入”评级。

　　公司投资海淀教投迈出多元化投资第一步,未来或将继续健全深化教育产业链投资,打造新的业绩增长点。预计公司16-18年EPS分别为0.40元、0.45元、0.50元,对应当前股价PE分别为23倍、20倍、19倍。

　　风险提示:多元化投资进展不及预期,原主业经营业绩下滑。